EP1133｜洗籌碼時間，研調機構說輝達機櫃延後出，真假判斷？CCL、載板、被動被殺，勇敢接誰？籌碼躲在功率和軍工，要追嗎？ft.題材獵人 林漢偉

重點摘要

• Semi-Analysis 指出輝達 Cable 機架 PCB 中板（M9 材質、72 層堆疊）良率極低，量產可能延至 2028 年，當日重挫台光電、景碩（從 900 多跌至 700 多元）等銅箔基板與載板族群
• 漢偉提出三軸驗證法：①相關廠商六月營收是否下滑 ②外資／投信是否連續三天以上同向賣出 ③參考 Ibiden 等國際指標廠商股價是否同步反應
• 功率元件（富鼎、大中、強茂等）籌碼控盤明顯，成為今日資金避風港，但多支功率元件個股已遭交易所列為處置股，不建議追高
• 記憶體族群（南亞科、華邦電、群聯）六月營收創歷史新高，業績扎實，但法人高檔持續賣出壓制股價；南亞科預計 7 月 10 日召開法說會，單季 EPS 有望破 10 元
• 台幣貶至 1:32，第二季（2026 年 4–6 月）財報預估亮眼，但第三季（2026 年 7–9 月）可能面臨搶貨效應消退、漲價至吸收極限等隱憂

詳細內容

盤面概覽：量縮觀望格局延續

2026 年 7 月 6 日台股下跌 224 點，成交量萎縮至一兆多，台積電表現穩定，跌幅集中於中小型漲價概念股。費城半導體指數（SOX）跌破月線逼近季線，外資 6 月賣超台股逾 6,000 億元，期指空單超過 8 萬口。進入暑假後市場熱度本就略降，加上多空消息交雜，觀望氣氛加劇。

Semi-Analysis 報告：Cable 機架 PCB 中板良率危機

Semi-Analysis（美國半導體產業研究機構）於 2026 年 7 月 4 日（美國國慶日）連發多篇報告，指出輝達（NVIDIA）在今年（2026 年）3 月 GTC 大會發表的「Cable 機架」新型伺服器架構，其核心 PCB 中板良率極低，導致量產時程可能延至 2028 年。

Cable 機架將傳統橫式伺服器改為直立書架式排列，PCB 中板負責連結所有 CPU 擴展插槽，採用 M9 等級銅箔與 72 層堆疊技術，為目前業界最高製程難度。若良率問題無法克服，整個 Cable 機架便無法正式量產。

此報告重創台灣供應鏈：台光電（銅箔基板大哥，六月營收年增 120%、創歷史新高）當日開高走低後跌停；載板族群南電重挫，景碩從 900 多元一口氣殺至 700 多元，日本 Ibiden 等國際競品廠商股價也同步遭殃。

漢偉分析衝擊邏輯：金像電（PCB 技術能力最強）受衝擊最大；技術規格較低的金層科、雨薄影響相對小；聯茂（銅箔基板三哥）因不涉 M9 高規格，反而可能承接更多訂單，相對受惠——這與銅箔基板的榮科模式類似（金居放棄標準品後榮科轉贏）。

如何評估看空報告：漢偉三軸驗證法

Semi-Analysis 報告的特點是「半真半假」——產業問題屬實（良率確實不佳），但結論被誇大（直接說延到 2028 年量產）。漢偉提出三步驟驗證框架：

• 第一軸 — 看營收：等六月或第二季財報，確認相關廠商營收是否因此明顯下滑；若台光電、景碩月營收仍創高，衝擊便難成立
• 第二軸 — 看法人籌碼：報告出爐後，若外資、投信、自行商連續三天以上同向賣出，代表機構研究也認同影響，股價壓力將持續
• 第三軸 — 看國際對標：若台光電大跌但 Ibiden 等國際競品無事，顯示市場可能過度反應

漢偉並直指 Semi-Analysis 存在「球員兼裁判」問題：先發布看空報告壓低股價，等廠商付了顧問費後再出看多報告拉抬，形同「收保護費」，使其中立性嚴重存疑。該機構 2023–2025 年間因掌握 AI 硬體關鍵產業消息而廣受市場重視，如今卻頻繁引發爭議。

主流族群現況：功率元件稱王，被動元件籌碼鬆動

今日盤面主流仍在主動元件（功率元件）。富鼎、大中、強茂、台半、尼克森等功率元件股票族群性極強，幾乎全面整齊漲停，在多個熱門族群出事後成為資金避風港。

但兆華與漢偉均提醒：多支功率元件個股已遭交易所列為處置股（限制融資），籌碼高度集中；這些漲幅多為「聽說缺貨漲價」的傳聞所驅動，尚未全面反映在實際營收數字中。手上無功率元件部位的投資人不必強追。

被動元件方面，國巨等龍頭已有投信連日賣出，信昌電、禾伸堂等今日一度打到跌停板。漢偉觀察，台股被動元件今年（2026 年）以來跑贏全球同業（美日），代表籌碼已在鬆動，資金正從被動元件族群轉進主動元件（功率元件）族群。

記憶體族群：業績硬、法人壓，等支撐位介入

南亞科六月營收年增超過 600%，上半年（2026 年 1–6 月）獲利轉盈幅度已超過去年（2025 年）前三年（2022–2024 年）營收總和，預計 7 月 10 日法說會後，第二季單季 EPS 有望破 10 元；毛利率法人估約七成，若搭配台幣貶值的匯兌收益，表現可期。群聯（Phison）董事長潘健成近期再度在高位買進自家股票，公開表示公司股票「這麼便宜為什麼不買」。

然而南亞科、華邦電、群聯均遭法人在高檔持續賣出，股價受壓，目前南亞科、華邦電已回落至月線附近。漢偉建議等待國際記憶體大廠（三星、海力士、美光）重回創高軌道後，再考慮台灣記憶體股的介入時機。

記憶體 IC 設計公司育創四、五、六月營收連續創歷史新高，六月年增逾 600%，第一季 EPS 轉盈、第二季延續創高，表現搶眼。

其他題材觀察：機器人、軍工、BBU、封測

• 機器人：中國機器人展覽本週（2026 年 7 月初）登場；馬斯克預計 2026 年 7 月底發表 Optimus 第三代機器人，上銀科技（Hiwin）站上均線，大銀微系統、盟立自動化跟進走強；大銀微六月營收也創近期波段高點
• 軍工（雷虎科技等）：蟄伏一至兩年後近期連創歷史新高，示範「蹲股等待產業發動」策略的報酬潛力
• BBU／電源：台達電股價偏弱；新盛力、順達走勢較強；另一 BBU 相關個股 ASKY 長期在原地整理，待業績或事件催化發動
• 封測：日月光、金山店均宣告漲價，理由包括原物料漲、資本支出擴充等；兆華對封測業績最有信心，建議挑型態較好的個股介入

第二季財報展望與第三季隱憂

台幣貶至 1 比 32，對出口廠商帶來可觀匯兌收益，預估第二季（2026 年 4–6 月）財報亮眼，目前已公佈六月營收的台光電、創意、半導體設備廠竹生科技、南亞科、金豪科均創歷史新高。

但兆華提醒，進入第三季（2026 年 7–9 月）可能面臨：搶貨效應消退、記憶體漲價至消費性電子承受極限、AI 客戶觀望情緒升溫。現在的震盪屬正常洗籌碼過程，一旦業績進一步確認、產業趨勢不變，漲價概念股有望再度勝出。

明日（2026 年 7 月 7 日）SpaceX 正式納入納斯達克 100 指數，漢偉認為這是「馬斯克信仰」的新一波觀察點。

精選語錄

「漲多就是最大的鬼故事。所以當你遇到波段高或歷史高，又遇到一個消息面的衝擊的時候，很多人會想說我先跑再說。」— 漢偉

「這就是考驗信仰的時候，能夠在這一波洗刷籌碼之後，明白在接下來它的產業趨勢狀況沒有變的，它就還是會是一個勝出者。」— 兆華

「一邊出看壞報告，一邊收你的顧問費，收了你的費用之後就寫了一個看多的報告，讓那一家公司的股票往上漲……有點類似在收保護費的一個感覺。」— 漢偉

時間軸

逐字稿無時間戳，以主題出現順序呈現：

• 開場：2026-07-06 盤面概覽，量縮觀望氣氛，費城半導體指數跌破月線
• 中前段：Semi-Analysis 報告內容解析，Cable 機架 PCB 中板良率危機說明
• 中段：各族群衝擊分析（銅箔基板、載板、被動元件、功率元件）
• 中後段：漢偉三軸驗證法，Semi-Analysis 球員兼裁判爭議
• 後段：記憶體族群、BBU、機器人、封測題材展望，「蹲股」策略分享
• 結尾：台幣走勢、第二三季財報展望，SpaceX 納入納斯達克 100