EP213｜再升息機率高，市場反而麻痺了？高利率環境為何殺不倒科技股？台股比美股更具優勢，從創新高的外銷訂單看起！AI有可能不能回收、股價大反轉嗎？

重點摘要

• 台灣 8 月外銷訂單超過 1000 億美元，上個月是 979 億美元。年增率 71.4% 是今年最高，也是近十年最高位階，代表訂單動能還沒有轉弱，台股基本面撐得住。
• 資通訊產業外銷訂單年增率從 7 月的 89% 升到 8 月的 100%，電子業從 71% 升到 83%。AI 相關產業本來就強，現在是強上加強。
• 傳產也跟著轉強：基本金屬年增率 26%、化學從 0.19% 跳到 15.4%、塑膠從 3.25% 升到 6.76%。主持人認為這讓台股比去年（2025 年）更健康，不再只靠 AI 撐盤。
• 市場認為年底前維持利率不變的機率只有 5.7%，升息幾乎確定，且升兩碼到 4.25% 至 4.5% 的機率最高，達 56%。但台股夜盤仍漲約 500 點，主持人認為只要訂單年增率沒轉彎，觀點就不變。
• 電力基建類股（重電、電源）目前籌碼不受青睞，中興電成交量從過去的幾萬張掉到約 1000 多張。華城因出口占營收過半，天花板相對高。

詳細內容

利率與台股走勢

主持人在中秋連假前錄音，當天台股中場一度跌近 400 點，但夜盤回漲約 500 點。市場預期聯準會（Fed）年底前一定升息，委員的點陣圖也沒有人認為年底前會降息，差別只在升多升少。

• 現行基準利率為 3.75% 至 4%，市場認為維持不變的機率只有 5.7%。
• 升兩碼到 4.25% 至 4.5% 的機率為 56%，高於升一碼。
• 主持人認為目前經濟主要由 AI 巨頭的資本支出推動，而不是一般消費，所以台股對利率壓力比較淡定。
• 主持人引用 1970 年代至今約 50 年的資料，升息一個月後的股市，後一年多半仍上漲（逐字稿數字不完整，僅能確認整體結論偏正面）。
• 錄音當下，阿格力上網查到美國總統川普說很快殲滅伊朗、油價會崩跌，主持人笑稱這是講了很多次的舊聞。

8 月外銷訂單創高

8 月外銷訂單正式突破 1000 億美元，年增率 71.4%。主持人強調年增率比絕對金額重要，因為 2022 年暴力升息時，外銷訂單年增率從 2021 年初的 50% 一路下滑，台股一到高點就卡住。

• 今年 3 月年增率 65.9%，但那是農曆年放假造成 2 月訂單延到 3 月，屬於極端值，不算標準值。
• 這次 71.4% 沒有這種特殊因素，可信度較高。
• 只要年增率沒有往下彎，台股觀點不變。

各產業表現

資通訊與電子是台股最重要的兩塊，8 月都比 7 月更強。主持人反而更在意傳統產業的改善。

• 資通訊：7 月 89%、8 月 100%。
• 電子：7 月 71%、8 月 83%。
• 基本金屬：8 月 26%，比 7 月更高。
• 化學：7 月 0.19%、8 月 15.4%。
• 塑膠：7 月 3.25%、8 月 6.76%。
• 除了光學器材外，其他產業基本上都往上走。

台塑化與油價

油價約在每桶 100 美元附近，台塑化股價默默漲到 90 幾元，最新單月營收年增率約 50%。原因與戰爭有關：烏克蘭無人機攻擊使俄羅斯約 50% 煉油產能受影響，美伊戰爭與荷姆茲海峽關閉也干擾中東煉油廠運作。主持人指出，台塑化的營收先衝，股價後來才跟上，AI 股也常有這種現象。

AI 泡沫風險與後續觀察

主持人強調自己不盲目樂觀。AI 可能像工業革命一樣延續二三十年，但中間必有起伏，部分公司可能回收困難或子彈打完被淘汰，在高利率環境下更可能出現壓力。不過目前基本面沒有轉折跡象，一旦出現，兩位主持人會立刻分享。

• 美股七巨頭中，除了微軟現金流較好，其他如 Google 已進入現金流吃緊的狀態。
• 台股是這波資本支出的受惠者，所以維持「下跌就是相對好買點」的看法。
• 本週 VIP 內容統計了美國 AI 資料中心用電占全美用電的比重，並解析哪些 ETF 有電力題材。

電力基建個股

主持人認為電力概念終究會進入輝達（Nvidia）供應鏈，但目前台灣相關個股資金不青睞。台達電、廣運等電源股與 BBU（電池備援模組）都在休息，重電股中興電與華城也一樣。

• 強韌電網計畫的預算利多已大致反映。
• 中興電以內銷為主，錄音當天成交約 1000 多張，過去熱門時有幾萬張、甚至 9 萬張。
• 華城做變壓器，出口占營收過半，比較有機會吃到美國市場。
• 外資若想買重電，可能直接買美國的重電股，或改買聯發科、台積電，形成資金排擠。
• 主持人舉軍工股雷虎沉寂兩年後突然大漲為例，說明冷門股可能突然發動，但主持人自己不容易把資金放在這裡，要看願不願意等。

馬斯克概念與台灣的機會

主持人說自己不是馬斯克的信徒，但發現買特斯拉、SpaceX 的人多半不是為了賺大錢，而是支持馬斯克替大家做的夢，這與選舉中支持某位候選人的心態很像。主持人也提到抱怨薪水、物價、電費其實都是政治。

• 台灣可以用小資金參與與 AI 相關的股票。
• 今年（2026 年）高股息 ETF 00918 股息漲了 50 幾%，因為成分股裡有許多 AI 公司。
• 相比之下，VOO（標普 500 ETF）與 QQQ（納斯達克 100 ETF）很難漲到五成。
• 主持人認為身在台灣是幸運的，有錢就該投資，機會要記得撿起來。

精選語錄

只要這個外銷訂單年增率沒有往下彎的話，我覺得台股還是保持一樣的觀點。

我們現在覺得 AI 發展好棒棒，不是說 AI 就不會死掉，可是現在的基本面就是沒有出現這種反轉的跡象。

我們的頻道其實就是要告訴大家機會超級多，要記得把它撿起來。

時間軸

• 逐字稿無時間標記，依內容順序：開場閒聊阿格力為無痛大腸鏡檢查而採取低渣飲食 → 升息機率與台股夜盤 → 8 月外銷訂單與各產業 → 台塑化與油價 → AI 泡沫風險 → 電力基建個股 → 馬斯克、選舉與台灣機會