#49｜四貸同堂、風險相關性與流動性：10月底借貸新制，我怎麼看？

重點摘要

• 新的跨業信用查詢機制預計今年（2026 年）10 月底上線，銀行與券商可取得比以前更完整的跨業信用資訊。目前官方沒有公布任何扣額度的公式，也沒有說股票質押者不能辦信貸，所以後面的推論都只是節目主持人 Ivan 的個人觀察。
• Ivan 會關注五個可能的變化：銀行更看重總槓桿而不只看 DBR22 倍、股票財力的含金量可能因同時有借款而打折、轉貸或增貸時更容易受影響、資訊變完整後授信模型才會跟著調整，這些都還沒有定案。
• 信貸、股票質押、融資、房貸看似四筆不同的錢，但資金最後都流進股票，等於四種工具把槓桿疊在同一個風險上。多頭時看不出問題，一旦市場跌 30%、40%，淨資產縮水、質押品價格下跌、融資被追繳，銀行同時變保守，最需要錢時反而借不到。
• Ivan 認為風控不只看借了多少，也要看流動性。他的意思是，借到錢的能力本身就是一種保護，因為被迫在最差的時間點賣股票，才會把帳面虧損變成實際虧損。他也提醒不要在晴天就把每一把傘都用完。
• Q&A 中 Ivan 澄清，自己講過的買房原則（股票大到可質押出頭期款、維持率 500% 以上）是處理不同問題的偏好，不是必須遵守的公式。他也表示，手上有八位數定存的投資新手，不一定要照他的質押做法，也可以慢慢嘗試。

詳細內容

開場與 AI 短片

Ivan 說本集原本想早點錄音，但晚上帶六歲的兒子 Nick 看皮膚科，因為 Nick 溜滑梯時背部擦傷後有過敏反應。他也分享最近在 Threads 和 IG 看到越來越多 AI 影片，細膩到幾乎看不出是 AI 生成，連他的父母和長輩朋友圈都在看 AI 短劇。他提到一部約三五分鐘的 AI 短片《Spare》讓他很驚艷。

跨業信用查詢機制

主管機關發現，近幾年股市大漲後，有人在不同金融機構用不同方式借錢，最後資金都流進股市，因此準備建立新的跨業信用查詢機制，預計今年（2026 年）10 月底上線。簡單說，就是原本分屬銀行與券商兩個「房間」的資料，之後會被打通。Ivan 強調官方沒有宣布質押多少就扣多少額度，也沒有說有質押的人不能辦信貸，以下五點都是他自己的推測。

• 銀行可能更重視總槓桿，而不只看 DBR22 倍；DBR22 倍與總槓桿是分開的兩件事。
• 股票財力的含金量可能改變：兩個人都有 1000 萬股票，但其中一人在證券端同時有借款，銀行對兩人的風險看法未必相同。
• 轉貸、增貸或再次申請授信時較容易受影響，因為過去存在資訊落差，這個落差縮小後，使用一種信用工具可能壓縮另一種的空間。
• 最後才是授信模型的調整，傳導順序應是資訊先變完整，之後才反映到銀行的實際做法。

風險相關性與流動性

Ivan 指出，四種借錢工具的資金流向都指向股票，所以不是四種風險，而是把槓桿疊在同一個風險上，就像四條命綁在同一根柱子。多頭市場很難察覺，要等空頭才會知道。他也提到，如果股票從 1000 萬跌到 600 萬，只要撐得住、還在場上就沒有太大問題；真正致命的是突然需要現金卻生不出來，被迫賣股。他因此認為制度也應該把流動性放進風險管理，因為最危險的情況是資產和流動性一起被抽乾。

信用與人力資本

Ivan 認為信用對普通人很重要，因為年輕人的資產不只是帳戶裡的錢，工作能力與未來現金流也是資產，信用能讓人把部分未來收入提前使用，房貸就是典型例子。他重視風險，但不認為安全就是什麼都不能做，因為投資、買房、創業、換工作都有風險。他也強調，已經拿在手上的流動性，和「覺得到時候應該借得到」是兩回事，前者是現有的選擇權，後者只是對未來的假設。

Q&A：信貸轉房貸與買房公式

聽眾 Wallets.me 把 Ivan 的原則組合成買房公式，推算要累積到 2000 萬才能買房。Ivan 澄清這不是本意：股票大到可質押出頭期款，是為了避免為湊頭期款而大量賣股、中斷複利；維持率 500% 是他自己對質押安全邊際的偏好。如果真的需要房子，賣掉部分股票也可以，這只是取捨；若銀行評估後不需要還清信貸也能核貸，就不必先清掉。

Q&A：利率、定存與留言回覆

另一位聽眾 42 歲、年收入約 120 萬，想拿約 282 萬信貸（利率 3.5%）進場投資。Ivan 表示不研究安聯台灣科技基金，無法給建議，但自己上個月也貸款，覺得 3.5% 還好。對於有八位數定存的投資小白，Ivan 說自己會把資金投入大盤，甚至進一步質押，但這適合他；沒有投資或槓桿經驗的人可能在下跌時承受不了、在低點賣出，不如先慢慢嘗試。他也說，從本節目第 47 集起嘗試不回留言並沒有比較好，之後 YouTube 留言都會看，但回不回取決於當下有沒有時間。他並提出資金使用順序：先花不用還本金的錢（如質押）、再花成本便宜的錢（如房貸、理財型房貸）、最後才花自己的現金。

精選語錄

你以為自己有四條命，結果四條命全部都綁在同一根柱子上面。

你最需要錢的時候，通常也是大家最不想借你錢的時候。

不要在晴天的時候就把你手上的每一把傘全部都用掉了。

時間軸

• 逐字稿未提供時間資訊。內容順序：開場（Nick 看診、AI 短片《Spare》）→ 跨業信用查詢機制與五個可能變化 → 風險相關性與流動性 → 信用與人力資本 → Q&A（買房公式、信貸利率、八位數定存、留言回覆、資金使用順序）→ 結語