2026/4/20(一)第二輪談判登場 為何美股 不怕封鎖了?川普民調救得起來【早晨財經速解讀】

重點摘要

• 美股標普500創歷史新高7126點，納斯達克連續13個交易日收紅；此波上漲主要由量化資金與空單回補驅動，非基本面需求
• 荷姆茲海峽在停火訊號後反覆開閉，美伊雙方均藉此積累談判籌碼，印度籍船隻遭伊朗開槍驅離，Polymarket賭盤顯示4月30日前達成永久和平協議的機率已從65%降至35%
• 現貨與期貨油價嚴重脫鉤：亞洲現貨價已達180-200美元/桶，而布蘭特期貨約80-90美元；波斯灣至日本的超大型油輪（VLCC）運費每桶達15美元
• 通膨外溢效應持續擴散：美國48州60%地區陷入乾旱影響春季播種，棉花漲4.16%、歐洲航空燃油庫存僅剩6週、多家航空公司縮減航班
• 川普整體民調跌至40%支持率，通膨與物價項目支持度更暴跌至-40%，政治壓力可能加速中東談判收斂

詳細內容

美股市場表現與資金結構

道瓊上漲868點（+1.79%）收49,447點；標普500上漲84點（+1.2%）收7,126點創歷史新高；納斯達克上漲365點（+1.52%）收24,468點，連續13個交易日收紅。費半（費城半導體指數）上漲2.43%收9,555點，逼近萬點整數關卡。

此波上漲主要由量化資金、避險基金回補空單及系統性策略全面轉多所驅動，兩週內數千億美元湧入股市形成正回饋。主持人指出這種動能終將耗盡，後續市場需由散戶與企業真實需求接棒，適度回調才健康。七大科技巨頭（Magnificent 7）尚未全面創新高，但輝達（NVIDIA）週線圖有向上突破跡象；微軟則出現底部確認的大紅K棒。

荷姆茲海峽局勢：薛丁格的海峽

伊朗在停火協議後再度宣布封閉荷姆茲海峽，12艘商船週末曾短暫成功通行後又被迫返航，印度籍船隻在嘗試通過時遭到伊朗開槍警告。美方則在阿曼灣截停一艘懸掛伊朗旗幟的貨船，雙方均以行動鞏固談判籌碼。

主持人分析，伊朗封鎖海峽是以「開放海峽」作為談判籌碼，美方封鎖伊朗港口是以「解除制裁」作為籌碼，雙方均在為第二輪核談做準備，符合「打是為了談，談是為了打」的邏輯。

油價結構性分裂與通膨外溢

全球油價出現二戰以來最大分裂：亞洲現貨油價已達180-200美元/桶；金融市場布蘭特與西德州原油期貨在80-90美元；美國內陸原油甚至僅70多美元。波斯灣至日本的超大型油輪（VLCC）運費達每桶15美元，為數年前整桶原油的價格水準。

沙烏地阿拉伯對歐洲的阿拉伯原油溢價已飆升至歷史新高，顯示現貨市場極度緊張而期貨市場預期局勢暫時性。

農業與航空業的通膨外溢

美國48州60%地區陷入不同程度乾旱，正值春季播種期，影響甘蔗、稻米、花生等作物；美國牛隻數量已降至1950年代最低，飼料成本上升將進一步壓縮牛肉供給。棉花上漲4.16%，玉米、天然氣、小麥、木材價格也開始上揚。

航空業方面，荷蘭皇家航空（KLM）、聯合航空、漢莎航空、國泰航空均縮減航班，5月全球運能下降約3%。歐洲航空燃油庫存僅剩約6週，多家航空公司無法預測中期燃料供應，燃油成本直接上升40-50%。

川普民調壓力與關稅政策鬆綁

川普整體支持率降至40%，不支持率升至56%，其中通膨與物價項目的支持度暴跌至-40%，為各項議題中最差。第二任任期民調下滑速度比第一任更快。

關稅政策方面，2025年4月提出的57項貿易威脅中，目前真正實施的僅8項，21項尚未落地；中國電子零組件關稅已大多取消。主持人認為關稅只是談判籌碼，全球平均關稅以每週0.1-0.2%的速度下降，有助於未來通膨降溫。

投資哲學：倖存者偏差與ETF配置

主持人以巴菲特為例說明倖存者偏差：歷史上有許多價值投資者，但能橫跨數十年的公司鳳毛麟角，我們看到的成功案例只是歷史篩選後的少數樣本。今年幾乎所有主要資產均為正報酬（大宗商品平均漲25%、黃金漲10%、小型股漲10%），僅比特幣下跌約11%。

正因無法確定哪家個別公司能穿越長週期，主持人選擇以ETF方式參與AI和生產力革命的大盤成長，而非押注單一個股。

精選語錄

打是為了談，談是為了打。談不夠那就再打一點獲取更多的籌碼為了下一次的談判。

套是一定要套的，因為外部性衝突它是不可避免的。沒有人能夠避開本輪的中東危機。可是你可以選擇適度的預留現金，或者在行情悲觀的時候勇敢加碼。

我知道到時候一定是AI的社會。所以誰能夠活下來這件事情，交給時間，並不是交給自己的判斷。

時間軸

• 開場 — 美股週五表現回顧，標普500收7,126點創歷史新高，納斯達克連13紅
• 前段 — 荷姆茲海峽反覆開閉，美伊雙方搶奪談判籌碼，印度船隻遭槍擊事件
• 中前段 — 油價現貨/期貨脫鉤分析，亞洲現貨達180-200美元/桶，VLCC運費創新高
• 中段 — 通膨外溢效應：農業乾旱衝擊、肥料與糧食價格、航空燃油危機與航班縮減
• 後段 — 川普民調分析（通膨項目支持度-40%）、關稅鬆綁跡象
• 結尾 — 倖存者偏差哲學、ETF配置邏輯