EP1148｜恐懼又來，升息、輝達幫忙舉債、中國生產DUV，形成股市向下螺旋的原因？怕就等等，不想賣，先確定自己凹單的條件？ft.題材獵人 林漢偉

重點摘要

• 台股於 2026 年 7 月 28 日出現史上第三大單日跌點，盤中近百檔股票跌停，連聯發科、記憶體、IC 設計、被動元件、載板等高認同度主流股都全面重挫，主持人判斷這是系統性風險，而非個別產業問題。
• 韓國槓桿型 ETF 因投資人帳戶保證金不足暫停交易，監管機關更宣布即將新增政策直接限制可購買槓桿商品的金額上限，顯示去槓桿壓力在亞洲市場擴散；主持人直言「不要買了，各位」。
• 甲骨文、輝達等科技巨頭大量發公司債支應 AI 資本支出，但若未來美國維持升息環境，五年期借貸利率恐達 7–8%，加上現金流為負，違約風險將明顯攀升，這正是市場 CDS（信用違約交換，衡量企業違約風險的衍生品）飆升的根本原因。
• 本週四五（2026 年 7 月 31 日至 8 月 1 日）雲端巨頭財報是關鍵觀察點：若這些公司宣布上調 AI 資本支出，股價率先反彈，將有效緩解市場恐慌，台股也有機會跟進；歷史上大跌點之後通常也會伴隨史上前幾大的反彈。
• 主持人建議：有信仰的核心持股可繼續持有，反彈時趁機汰除未來半年可能出現利空的個股，優先保留隨 AI 出貨能持續貢獻毛利率與 EPS 成長的公司。

詳細內容

台股史上第三大跌點：系統性風險全面引爆

台股於 2026 年 7 月 28 日寫下史上第三大單日跌點，盤中近百檔股票跌停，不是冷門小股，而是聯發科、創意電子、記憶體、被動元件、載板等市場認同度極高的主流股全面重挫。主持人據此判定，這波跌勢屬於系統性風險，與對等關稅黑天鵝或個股利空性質不同。

台股從相對低點一路漲至四萬八千點，漲幅驚人；本次回檔後「四萬點」成為關鍵心理關卡，而台股今年（2026 年）年初至今累積漲幅也只剩 3%。目前成交量明顯萎縮，主持人認為底部確認需要出現大成交量並有大批資金勇敢進場承接的訊號，不是一天兩天的事，需要時間磨。

主持人援引巴菲特名言：「當潮水退去，你才知道誰沒穿褲子。」大跌期間正是投資人最能冷靜判斷哪些持股基本面扎實的時機。

韓國槓桿 ETF 暫停交易與去槓桿壓力擴散

韓國槓桿型 ETF 因帳戶保證金不足於本日暫停交易，原因是監管要求投資人在 2026 年 7 月 31 日前確保帳戶有足夠資金才能購買槓桿商品；新政策更將直接以金額上限限制槓桿商品購買量。主持人對此直言「不要買了，各位，不要買了」，並指出去槓桿訊號從韓國擴散，整體亞洲市場資金面承壓。

升息環境與科技巨頭舉債：累積已久的隱形炸彈

甲骨文、輝達等 AI 科技巨頭近期積極發行公司債為龐大資本支出融資，市場 CDS（信用違約交換）卻同步飆升。主持人分析根本原因：若未來五年美國維持升息環境，這些公司的發債利率可能達 7–8% 以上；加上目前現金流仍為負值，一旦 AI 投入的回收速度跟不上利息成本，違約風險將快速積累。

主持人指出，早在兩年前（2024 年）就曾與聽眾討論「高利率終究讓高槓桿科技股付出代價」的命題，但 AI 的高速成長暫時蓋過了這個隱憂，讓市場在高利率環境中繼續維持高估值。這次疑慮被重新引爆，代表是一個短期難以幾天內化解的總體經濟議題，聯準會（Fed）的態度至關重要。

聯準會態度：利率不變是市場最大定心丸

聯準會本次開會前，美國與伊朗再度停火，通膨壓力有所緩解。主持人預測 Fed 這次將維持利率不變，並認為這是關鍵穩定器——只要美國公債殖利率不再飆高，AI 科技股的泡沫疑慮就有機會降溫，當前恐慌情緒也可望逐漸平復。

本週四五雲端大廠財報：近期反彈的關鍵催化劑

主持人認為本週四五（2026 年 7 月 31 日至 8 月 1 日）雲端巨頭財報是台股能否反彈的重要觀察點。若這些公司宣布上調 AI 資本支出，股價率先回升，將直接緩解「AI 泡沫」疑慮，台股有機會跟進回升。明日（2026 年 7 月 29 日）台股估計仍將承壓，但若財報期過後出現利空不跌、利多就漲的訊號，主持人認為那才是真正選股表態的時機。

恐慌市場中的心態與操作策略

搶反彈 vs 長線佈局：兩者心態截然不同，搶反彈如果沒成功就必須認賠走人；長線佈局聽起來容易，但往往幾週內信念就會動搖，入場前必須先想清楚自己在做哪一種。

資金管理：不必因大跌就急著進場，在旁觀望完全合理。主持人提醒：若四萬點真的跌破，要確認自己還有充足子彈，因為那才是人性與資金的最大考驗。

選股原則：選未來半年業績都是利多消息的標的；確認公司能隨 AI 出貨持續帶動毛利率與 EPS 成長；堅決不持有「未來可能出現利空」的股票，因為那樣抱起來會非常痛苦。

AI 信仰作為長期錨點：主持人強調，全球首富都還在 ALL IN 投入 AI 資本支出，代表他們看到的未來需求比一般人預期更大，有這個信念的投資人核心持股可以繼續持有。

逆勢短線機會：盤面上仍有部分傳產族群逆勢抗跌，適合短線操作；選股秘訣是該股形態必須比大盤更強才值得出手，大盤跌破季線時投資人更需謹慎。

精選語錄

「當潮水退去的時候，你知道誰沒有穿褲子嗎？」

「往上我一定不會是賺最多的，但往下我肯定也不會讓自己不舒服。」

「如果全世界的首富現在是 ALL IN 在投入所謂的 AI 的資本支出，代表他們看到的未來的 AI 需求一定比我們想像來的更好。」

時間軸

（逐字稿未含時間戳，以下依主題順序整理）

• 開場：回顧節目自 2021 年 11 月開播，歷經 2022 年空頭、多次回檔、對等關稅考驗
• 今日盤點：台股史上第三大跌點、韓國槓桿 ETF 暫停交易與新限制政策
• 聯準會動向：美伊停火、通膨暫緩，預測利率維持不變
• 深度分析：AI 科技巨頭舉債成本、CDS 飆升與升息環境下的違約風險結構
• 台股行情研判：四萬點關卡、成交量萎縮、底部確認需時間磨
• 近期觀察重點：本週四五雲端大廠財報為關鍵轉捩點
• 操作策略：搶反彈 vs 長線佈局的心態差異、資金配置與選股原則
• 個人分享：主持人兆華述說 2023 年後幾乎不做空的轉變與風控哲學
• 收尾：部分傳產族群逆勢抗跌，短線操作以形態強於大盤為前提