ETF溢價別亂追 ！ 「台積電條款」繼續推升主動式ETF？ 2026.04.24

重點摘要

• 009819 掛牌首日漲25%、次日跌13%，主因是投資人未看淨值（NAV）就追高，市價仍高於淨值約8%，屬大幅溢價
• 買ETF必看淨值與市價的差距，溢價超過1%就是買貴，折價才是相對划算
• 中信投信主動式ETF（00995A「快投哥」）成立不到4個月績效達60%，在台股主動式ETF中排名前三至四
• 金管會「台積電條款」將單一持股上限由10%提高至25%，讓主動型ETF投資組合波動更可控、經理人選股更靈活
• 美股財報季重點：AI變現性與擴散性——從GPU擴散到CPU、ASIC、基礎設施與電力，IT企業獲利年成長估計達43%

詳細內容

009819 掛牌溢價事件解析

中信數據及電力ETF（股票代碼009819）以瞄準AI算力與美國基礎建設為主題，掛牌前兩天曾來節目受訪。掛牌當日台股大跌，但該ETF逆勢漲25%，隔日卻跌13%，收盤價10.89元仍較淨值溢價約8%。

中信投信基金經理人唐竹燕解釋，ETF有兩個關鍵價格：淨值（ETF持有那一籃子股票的實際總值）與市價（交易所上掛牌交易的成交價）。理論上兩者應高度貼近，正常差距在0.3%至0.5%以內。此次大幅溢價原因是市場需求過旺、籌碼供給不足——新掛牌初期流通張數少，造成市商與申購量趕不及需求。她預估未來數日內溢價將快速收斂。

投資人重要提醒：買任何ETF前必須先查淨值，溢價超過1%即代表買貴；折價0.5%以內才是相對便宜。

主動式ETF熱潮

中信投信旗下的主動式ETF「00995A（快投哥）」於2026年1月22日成立，至今不到4個月績效已達60%，在台股主動式ETF中排名約第三至四名。

唐竹燕分析，去年至今台股從約兩萬點一路走強，加上美股不斷創高，多頭環境下主動操作更容易「打敗大盤、賺超額報酬（α）」。主動式ETF去年五月出現第一檔，滿一年已蔚為風潮，反映台灣投資人對新金融產品的接受度提升。

台積電條款鬆綁

金管會宣布開放主動式ETF及台股基金對單一持股上限，從原本的10%提高至25%。由於台積電佔台股市值超過三成（以台灣50指數來看更超過六成），過去主動式ETF最多只能持有台積電至9.5%左右，形成結構性低配（underweight）。

唐竹燕表示，此條款讓基金經理人不必為了「跟上大盤」而被迫進行超高風險的選股；持有四分之一倉位跟著台積電走，剩餘四分之三才需靠選股超越大盤，整體波動更可控。

她也補充，條款適用對象理論上不限台積電，未來若其他股票符合條件同樣比照，但最終仍由各基金經理人依基本面自行判斷。

美股財報季展望：AI變現與擴散

唐竹燕點出本次財報季兩大觀察重點：

AI變現性：過去一季市場質疑科技巨頭大量資本支出（CAPEX）能否轉換為實際獲利。她預期微軟、Google、Alphabet等「四大金剛」（科技巨頭）將在本次財報中展現AI加速變現的訊號，而非「只投資、不見現金流入」。

AI擴散性：Intel盤後大漲近20%、德州儀器（Texas Instruments）大漲19%，顯示AI需求已從GPU擴散到CPU、ASIC（特殊應用晶片）、電力與基礎建設。台積電技術大會也揭示往A12、A13節點邁進的路線圖，整體半導體設備需求持續上行。市場原先預估IT企業獲利年成長34%，現已上調至43%。

精選語錄

「你昨天去追漲25%，你今天不是傻眼嗎？買ETF一定要先去查那個淨值是多少，你差過1%、溢價超過1%，你去買貴了。」 ——主持人阮木華

「從10%提高到25%，讓投資組合稍微貼近大盤，讓經理人在選股上可以更靈活，不用承擔更多風險之後才能打敗大盤——在我看來是好事。」 ——中信投信唐竹燕

「AI的變現性跟AI的擴散性，在這次財報上應該會被關注，而且應該不會太差。IT企業獲利年成長估計是43%，比年底預測的34%更高。」 ——中信投信唐竹燕

時間軸

逐字稿未含時間戳記，無法列出具體時間點。內容結構依序為：

1. 開場 — 009819 掛牌溢價事件說明與警示
2. 來賓訪談 — 唐竹燕解析ETF淨值與市價差異，以及籌碼不足的原因
3. 主動式ETF話題 — 00995A績效與產業趨勢
4. 台積電條款 — 金管會鬆綁單一持股上限至25%的影響
5. 美股財報展望 — AI變現性、擴散性與半導體需求