科技巨頭波動加大 第三季投資人怎麼辦？ 2026.07.23

重點摘要

• 谷歌第二季營收1,198億美元、年增24%，連12季雙位數成長；但2026年（今年）全年資本支出上調至1,950至2,050億美元，上半年已砸800億、下半年還需投入逾1,200億，燒錢節奏明顯向後半年集中，盤後股價因此下跌。
• 巴克萊估谷歌2027年（明年）資本支出達3,500億美元（谷歌CFO自估約2,500億），2028年更估達5,000億；美國大型科技公司2026年（今年）合計資本支出逾7,000億、2027年（明年）估達9,000億，去年（2025年）約300億的自由現金流到2027年（明年）恐轉為負值，谷歌計畫發股發債籌資逾1,000億美元應對。
• 特斯拉Q2交車量達48萬輛、創歷史新高，遠超市場預估的40萬輛；但電動車殺價使毛利率從21.1%跌至16.8%，Q2淨利僅4億美元（年減57%），自由現金流為兩年多來首度轉負（負11億美元），轉型期能否兌現機器人與自動駕駛承諾是關鍵觀察點。
• 富蘭克林投顧梁佩玲指出AI投資受益優先序：半導體（美國設備、晶片及台韓供應鏈）目前受益最直接；其次是谷歌、微軟等AI平台（短期承壓但長期仍將勝出）；AI應用端則需再等一兩年才會浮現明顯獲利機會。
• 布蘭特原油逼近每桶98美元使通膨存在走高壓力，加上中東局勢未定，梁佩玲認為聯準會可能在2026年（今年）期中選舉前主要仰賴口頭干預引導通膨預期，真正的升降息決策或需等到選後才啟動。梁佩玲的投資建議：維持多元分散配置（跨產業與地區），不重壓單一AI族群，可善用市場震盪時以較大額定期定額方式分批布局，降低波動風險。

詳細內容

Alphabet（谷歌）Q2 2026財報：成長亮眼，資本支出隱憂成市場定價焦點

Alphabet公布2026年第二季財報，當季營收1,198億美元、年增24%，連續12季實現雙位數成長；每股盈餘年增幅達298%（其中部分來自股票相關項目）。財經節目主持人蘭木華與富蘭克林投顧副總經理梁佩玲均指出，財報整體表現接近完美，但市場盤後仍選擇賣出，主要原因有兩個。

資本支出上調且節奏後移：谷歌將2026年（今年）全年資本支出從原本約1,900億美元上調至1,950至2,050億美元。問題在於，上半年已砸800億，意味著下半年還需投入逾1,200億，後半年執行壓力遠高於前半年。谷歌CFO在財報電話會議上表示，2027年（明年）資本支出預估約2,500億美元；然而巴克萊直接上調至3,500億，並估算2028年將突破5,000億美元，三年不到增幅超過兩倍。若涵蓋美國所有大型科技公司，合計2026年（今年）資本支出逾7,000億美元，2027年（明年）估達9,000億，去年（2025年）約300億的自由現金流到2027年（明年）恐正式轉為負值。為應對龐大資金缺口，谷歌計畫透過發股、發行公司債等方式合計籌資逾1,000億美元。

AI模型進度受質疑：新一代AI模型3.5 Pro延遲至2026年6月才推出，讓外界認為谷歌在前沿AI競賽上稍有落後，影響部分市場信心。

梁佩玲強調，谷歌本業（YouTube、搜尋）現金流仍穩健，中長期仍具競爭力，但「資本支出增速」與「AI變現獲利增速」誰能跑贏的龜兔賽跑，是市場短期重新定價的核心問題。

特斯拉Q2 2026財報：交車量創高，電動車本業獲利持續承壓

特斯拉在2026年第二季公布，當季交車量超過48萬輛，創歷史新高，遠優於市場預估的40萬輛，過去12個月累計營收首度突破1,000億美元。這些亮點然而未能掩蓋獲利面的疲態。

電動車市場激烈的價格戰，使特斯拉毛利率從21.1%降至16.8%（下滑4.3個百分點），Q2淨利僅4億美元（年減57%），自由現金流為兩年多來首度轉負（負11億美元），但優於市場原本預估的負33億美元。目前特斯拉本益比高達467倍，今年（2026年）以來股價已累計下跌15%，盤後再跌約3至4%。

公司已關閉工廠內的Model S與Model X生產線，資源轉移至Optimus人形機器人及Robotaxi自動駕駛業務，兩大新業務目前尚未貢獻明顯營收，預計未來幾個季度才會開始有所斬獲。梁佩玲指出，特斯拉與谷歌最大的差異在於：谷歌本業現金流依然豐沛，而特斯拉的電動車本業獲利率本身就在下滑，本業壓力與AI及機器人的龐大投資並存，使轉型挑戰更為艱鉅。

AI投資三層架構與美股展望

梁佩玲將當前AI投資機會分為三層，並明確指出受益優先序：

• 第一層（半導體）：美國半導體設備商、晶片製造商，以及台灣、南韓供應鏈，是科技巨頭龐大資本支出最直接的承接方，目前大部分的獲利機會集中於此。
• 第二層（AI基礎設施平台）：Alphabet、微軟等大型AI模型運營商，短期面臨持續軍備競賽下資本支出擴張的財務壓力，股價波動較大，但中長期仍將成為最終贏家。
• 第三層（AI應用端）：目前獲利貢獻尚不明顯，預計再等一兩年才會逐漸浮現。

宏觀風險方面，中東衝突尚未塵埃落定，布蘭特原油逼近每桶98美元、美國WTI油價接近90美元，通膨存在再度走高的壓力。梁佩玲認為，聯準會可能在2026年（今年）期中選舉前主要仰賴口頭干預引導通膨預期，真正的升降息決策或需等到選後才會啟動。

梁佩玲的投資建議：維持多元分散配置（跨產業與地區），不重壓單一AI族群，可善用市場震盪時以較大額定期定額方式分批布局，降低波動風險。

精選語錄

「資本支出的增速，已經不是用倍來形容了，就像火箭這樣衝上去。」

「資本支出的增速，跟AI上面獲利的增速，這兩個龜兔賽跑誰能跑贏呢？」

「AI的投資機會，半導體相關這部分的受惠，還是會比較明顯的。」

時間軸

逐字稿未含明確段落時間標記，無法列出時間軸。