EP179｜黃金大洗刷後，還能介入嗎？股票和債券有評價機制，黃金如何評價？最多記憶體的ETF是00947，民生消費集大成選00955，00981A、00985A、00993A績效爭奪戰？

重點摘要

• 黃金白銀短期內劇烈震盪（白銀單日跌幅達 40%），貴金屬已喪失傳統避險屬性，應以「看線操作、設好出場機制」的投機心態應對
• 美元走弱與比特幣持續低迷（近一年跌約 19%），是本波貴金屬漲勢的兩大籌碼面驅動力
• 記憶體族群（美光、Sandisk）財報亮眼，南亞科 1 月營收年增逾 600%；台灣 ETF 00947（台新 IC 設計）前三大持股皆為記憶體相關，今年 1 月報酬率達 27.6%
• 日本商社（以丸紅、三菱商事為例）手握礦場、能源、農糧等多元資產，受惠大宗商品漲勢，中信日本商社 ETF（0095）逼近歷史新高
• 主動式 ETF 市場競爭加劇：安聯 00993A 今日掛牌，直接挑戰野村 985A 與群益 981A 的既有地位

詳細內容

黃金白銀：從避險資產到投機標的

黃金在短短幾天內從 5,500 美元跌至 4,600 美元，隨後又彈回接近 5,000 美元；白銀更曾單日下跌 40%，震盪幅度超越比特幣。主持人趙華與阿格力均坦承以投機心態操作貴金屬（趙華持有台股黃金 ETF 00635U 及美股 GLD），並在出現「大黑 K 吃掉大紅 K」的技術反轉訊號時果斷出場。

結論：此時介入黃金不能以「配置 10% 避險資產」為由，必須有明確的出場計畫，並以技術線型輔助判斷。

黃金走勢的兩大籌碼面因素

1. 美元走弱：川普「美國優先」政策降低其他國家對美元的依賴意願，美元指數雖從 95 反彈至 97，但短期難以轉強
2. 比特幣低迷：近一年比特幣跌幅約 19%，資金轉向貴金屬；一旦比特幣企穩，資金可能回流，黃金將承壓

阿格力表示若黃金重回穩定多頭形態，仍有興趣再度進場。

股票與債券的評價邏輯對比

• 股票：有本益比、ROE、獲利成長等評價機制
• 債券：以基準利率為錨，殖利率超跌時（高於市場利率）即為買點；阿格力過去買債券 ETF 的策略即在此時機布局，避開了大幅虧損
• 黃金：缺乏明確基準線，只能觀察市場氣氛、籌碼結構與技術形態，類似比特幣

記憶體族群：ETF 00947 值得關注

美光（Micron）與 Sandisk 財報亮眼，Sandisk 財報公布後單日最高漲幅達 25%。台灣記憶體股方面，南亞科 1 月營收年增逾 600%，後續財報有望進一步激勵市場。

台灣 ETF 00947（台新 IC 設計） 前三大成分股：

排名	股票	代號	業務
1	群聯電子	8299	NAND Flash 控制器、SSD 模組
2	華邦電子	2344	NOR Flash、利基型 DRAM
3	南亞科技	2408	標準型 DRAM（電腦用）

前三大合計持股約三成，該 ETF 今年 1 月報酬率 27.6%（同期 0050 為 9.97%）。00947 自 2024 年 7 月掛牌後長期落後 0050，靠這波記憶體行情翻身。風險提醒：長江存儲的積極擴產為台灣記憶體股的中長期風險變數。

日本商社：民生選股的進階版

日本商社因持有礦山、能源、農糧等多元資產，相當於一支多元資產 ETF：

• 丸紅（8002）：今日股價創新高，達 5,306 日元；每年進口日本糧食 600 萬噸，佔日本進口量 20%
• 三菱商事：涉及銅礦、鐵礦，今年以來股價創高
• 多家商社持有銅礦、油品運輸等資產，受惠本波大宗商品漲勢

台灣可透過中信日本商社 ETF（0095）投資，今日收盤價 14.64 元，距歷史高點僅一步之遙。

主動式 ETF 市場競爭白熱化

• 群益 981A：規模已逾 500 億元，「大象轉身」換股時容易影響市場
• 野村 985A：在 0050 基礎上做主動調整，今年表現優異
• 安聯 00993A：今日新掛牌，發行時點為台股 32,000–33,000 高檔，承壓較大，但安聯在台股主動基金有亮麗過往績效

主持人表示會持續觀察這場主動式 ETF 的「血淋淋績效戰場」。

精選語錄

「貴金屬變這樣的時候，他就不見得叫做避險商品了，他絕對就是一個投機型的商品，你就要去想清楚你的出場機制是什麼。」

「股市的原理在貴金屬都是適用的——一根大黑 K 吃掉一根大紅 K，這就是反轉的訊號，你就先走，不要留戀。」

「商社是我那種民生選股的進階、極大化的版本，而且每一檔幾乎就是一支 ETF。」

時間軸

逐字稿未包含時間戳記，無法列出。