2026/6/25(四)美光報喜 外資狂賣 內資接得住?金銀油、比特幣重挫 流動性告急?【早晨財經速解讀】

重點摘要

• 美光科技（Micron）第三季財報爆發：季度營收414億美元年增逾4倍，調整後每股盈餘25美元遠超市場預期20美元，第四季展望500億美元同樣超預期
• 美光毛利率從去年（2025年）同期39%暴衝至84.9%，並已簽下16項3-5年長期合作協議，約半數未來營收已綁定策略客戶
• 台股外資持續賣超，但散戶與本土法人的買盤佔比已接近八成，成為台股創高的主要推力
• 台股融資餘額逼近7,500億台幣歷史高點，金管會對月對月放款大幅增長的銀行啟動稽查
• 全球流動性管理：黃金、比特幣、原油、債市同步承壓，釋出空間讓資金流入股市以支撐大型股繼續上漲

詳細內容

美光科技第三季財報遠超預期

美光科技（Micron）於2026年6月25日盤後公布第三季財報，各項數字全面超越市場預期，股價隨即創下歷史新高，並帶動費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index，俗稱費半）連動上揚。

• 營收：季度414億美元，去年（2025年）同期僅93億美元，年增幅超過4倍
• 調整後每股盈餘：25美元，遠超市場預期的20美元
• 第四季展望：預估季度營收500億美元，市場原預估為435億美元
• 毛利率：84.9%，去年（2025年）同期為39%；游庭皓形容這是「劫匪班的毛利率」
• 長期合約：已簽下16項合作協議，期限均為3-5年，未來約半數以上營收將來自已鎖定的策略性客戶

此份財報反映全球記憶體（尤其是 HBM 高頻寬記憶體）的供給稀缺程度仍比市場預期更為緊繃，AI 資料中心需求持續強勁。

另一半導體業者：2029年資料中心展望

逐字稿接續提及一家業者（原文為「高中」，疑為語音辨識錯誤，無法確認對應公司名稱）：預估2029年資料中心營收將達150億美元，調整後每股盈餘有望突破18美元，遠高於目前的15.2美元；但該業者近期股價在這波行情中跌幅較重，需先站穩頸線後才有機會挑戰歷史新高。

台股外資vs.內資：誰在撐盤？

台股創高的動力正在結構性地從外資轉移至內資。游庭皓指出：

• 外資持續賣超，但散戶與本土法人合計的買盤佔比，從10年前約72-73%升至目前接近80%
• 外資賣壓只是「讓我們距離10萬點的目標可能要拖到明年（2027年）」，不會讓台股反轉
• 原本的節奏是每月漲1萬點（5月5萬、6月6萬、7月7萬），現在稍微打折，今年（2026年）目標下修為上8萬點
• 主動型ETF近兩年在台灣快速成長，本質類似共同基金但可盤中交易，是內資力道的另一來源

融資餘額逼近歷史高位，金管會出手稽查

彭博社報導，台股上市上櫃融資餘額（質押股票及ETF）逼近7,500億台幣歷史高點。相較於去年台股市值翻倍，整體槓桿倍數尚未爆掉，但銀行證券相關授信業務出現異常擴張，引發監管注意。

金管會的應對方式是「不等違約、先查放款異常擴張」——若某家銀行六月放款相較五月大幅增長，就直接啟動稽查。5月份銀行放款已高達4,283億台幣，其中企業放款成長306億、個人放款成長1,990億，房貸、車貸、信貸等消費信用尚未出現全面違約跡象。

全球流動性管理：大股票上漲的代價

游庭皓提出一個市場邏輯：8月美光等科技龍頭公布財報後，預計9-10月陸續解除閉鎖期釋出籌碼，需要更大的資金量才能維持中大型股票繼續上漲。因此目前出現「用黃金、比特幣、債市的價格壓制，換取股市進一步上漲空間」的操作邏輯——犧牲其他資產類別的漲幅，讓流動性集中於股市。

台灣取代中國成為美國最大進口來源

供應鏈重組後，台灣已超越中國成為美國最重要的進口來源國。就通膨感受而言，台灣外食族對物價壓力感受最直接，因食物每日必需；3C電子產品雖也受關稅影響，但換機頻率低，日常感受相對不明顯。

精選語錄

「劫匪班的毛利率啊，你到底是做記憶體，還是搶銀行的」

「外資回補快一點，那只是台股創高速度變快，所以現在外資賣壓變重，那只是讓我們距離10萬點的目標，可能，可能要拖到明年了」

「內資的買盤，已經成為台股創高的助力，這就是負負的支撐助力」

時間軸

逐字稿未包含具體時間標記。