發哥漲停！台股三天漲3500點！？還可以追嗎？ 2026.05.25

重點摘要

• 台積電CoWoS（先進封裝）2027年月產能約14萬至15萬片，已全數被客戶訂走，但市場需求估達20萬片；黃仁勳幾乎每個月親自飛往台灣，目的只為向台積電爭取更多產能
• 高盛前高階主管形容台積電是「科技市場的聯準會」，掌控全球先進晶片產能的絕對控制權；黃仁勳預估2030年底全球AI基礎設施支出將達3至4兆美元，台積電擴產限制是主要瓶頸
• 新聯準會主席克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）改以達拉斯聯準銀行公佈的修剪平均PCE（Trimmed Mean PCE，目前2.8%）取代核心PCE（3.2%）作為政策參照，等於為降息創造數字空間
• ETF 00988A開盤衝至22元、淨值僅約20元，溢價10%仍吸引大量追買；分析師以00403A首日溢價10%、逾十個交易日後仍未解套為前車之鑑示警
• 美伊核武談判達初步共識：60天暫時停火、開放荷姆茲海峽；伊朗口頭保證不發展核武但保留濃縮鈾，油價單日跌逾5%、台股同步上漲

詳細內容

台積電CoWoS：2027年產能全數訂滿，供需缺口逾40%

台積電的CoWoS是目前AI加速器封裝的核心技術與全球產能瓶頸。台積電2027年CoWoS月產能規劃約14萬至15萬片，但以輝達（NVIDIA）為首的AI客戶實際需求估算已達20萬片，供給遠不足需求，缺口超過40%。台積電雖已在嘉義布局新廠、收購群創廠房，但態度是有序擴產而非大幅急速擴張。

節目引述一位業界知情人士（曾任高盛高階主管）觀點：台積電對全球先進晶片產能擁有絕對控制權，猶如「科技市場的聯準會」。他透露，輝達執行長黃仁勳幾乎每個月都親自飛往台灣，目的只有一個——向台積電爭取更多CoWoS產能。

黃仁勳近期預估，到2030年底全球AI基礎設施累計支出將達3至4兆美元；但這個數字是在台積電有序擴產的前提下估算，若台積電能進一步大幅擴產，實際支出將更高——換言之，目前3至4兆美元已是受產能瓶頸制約後的「保守值」。

ETF溢價10%追買潮：00988A暴衝，分析師以00403A前例示警

ETF 00988A於2026年5月25日開盤即衝至22元，而其淨值（NAV）約為20元，溢價幅度約10%。統一期貨分析師盧昱衡指出，溢價超過2至3%已算偏高，10%溢價等同一個漲停板的成本劣勢，此時追買等於買貴了整整10%。

盧昱衡以同類ETF 00403A為前例：00403A首日最高漲至近11元（溢價約10%），在10元7角至10元8角附近買進的投資人，超過十個交易日後仍未解套，因為溢價收斂侵蝕了持股報酬。

溢價收斂的機制通常靠外資或自營商「申購套利」——在次級市場賣出、同步在初級市場用成分股申購，推動新股數進入市場使溢價回歸淨值。若市場熱度驟退，收斂速度往往非常快。盧昱衡建議：在如此高溢價水位，直接買一籃子成分股反而比買ETF便宜10%。

台股三天漲3,500點：高波動下的FOMO與槓桿風險

2026年5月下旬台股在三個交易日內飆漲3,500點，市場瀰漫「再不上車來不及」的FOMO（Fear Of Missing Out，錯失恐懼）情緒，甚至有投資人擔心台指期目標4萬5並非遙不可及。台股選擇權隱含波動率逼近34%，通常這個水位在空頭走勢中才會出現，但本波是多頭行情下的高波動，操作難度倍增。

盧昱衡提醒：槓桿比例較高的投資人正處於極高風險狀態。台股此波AI需求的資金源頭大量來自融資借貸，若聯準會最終被迫升息，泡沫破裂速度可能很快。他建議錯過行情者不要急於追高同時放大槓桿，等待拉回後再積極布局；多頭格局雖未改變，但心理壓力與技術操作難度都在持續上升。

成熟製程與落後補漲板塊持續擴散，聯電、國巨（從2026年5月起一路上漲）、台光電（近三天回升至5,500元）、華興科、台盛科等均出現漲幅擴散跡象。

新聯準會主席沃勒：換尺量通膨，為降息鋪路

美國聯準會新主席克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）的就任典禮於白宮舉行，川普親自主持。沃勒就任致詞中表示完全尊重聯準會專業，川普亦公開表示尊重其獨立性。

沃勒的政策信號與鮑爾不同：他傾向以達拉斯聯準銀行定期公佈的「修剪平均PCE」（Trimmed Mean PCE）為政策參照，而非傳統核心PCE。修剪平均PCE的計算方式是剔除波動最大及最小的各10至15%項目（排除牛肉、能源等短期供給衝擊因素），目前最新數字僅約2.8%，低於核心PCE（3.2%）及整體PCE（3.5%）逾一個百分點。

盧昱衡解讀：沃勒此舉等於把比較基準換成一把「更矮的尺」，讓目前利率在相對低的通膨數字下顯得更高，從而為降息創造理論空間。值得注意的是，沃勒個人背景偏鷹派，歷來反對量化寬鬆（QE），其提名消息公布時黃金白銀曾暴漲，市場擔憂他會推進縮表（QT）。沃勒主持的首次FOMC會議預計於6月18日舉行，被視為觀察聯準會改革方向的關鍵時間點。

美伊核武談判：初步協議，市場提前反應

2026年5月25日前後，美伊核武談判出現重大轉折。川普一度宣布取消休假、坐鎮白宮召開戰情會議，市場緊張情緒升溫；數十小時後完全逆轉，雙方宣布接近達成協議。

初步協議要點：60天暫時停火；伊朗允許荷姆茲海峽正常通行；美國解除部分封鎖；伊朗口頭保證不發展核武，但未承諾交出濃縮鈾（保留濃縮能力）。油價單日下跌逾5%，台股同步上揚，市場以此為台股持續多頭的短期利多。

近期市場關鍵觀察節點

• 5月25日（今日）：美國陣亡將士紀念日（Memorial Day），美股休市，市場指引有限
• 下週 Computex：全球科技展覽，AI相關題材仍是催化劑
• 6月17日：台股期貨6月合約結算
• 6月18日：聯準會FOMC會議，沃勒首次主持利率決策，改革方向將逐步明朗

精選語錄

台積電是現在目前全世界科技市場的聯準會，對於全世界先進晶片的產能有絕對的控制權。

黃仁勳幾乎每個月都親自飛往台灣，目的只是為了向台積電要求更多的產能。

他把對方的基準，換成一個比較低矮的尺，那就顯得我們現在利率太高——他很聰明，他完全知道川普要什麼。

時間軸

• 開場：台積電CoWoS 2027年產能缺口、黃仁勳每月赴台爭產能、3至4兆美元基礎設施預估
• 廣告後：統一期貨盧昱衡分析師入場，ETF 00988A溢價10%事件分析、00403A前車之鑑
• 中段：台股三日漲3,500點、成熟製程擴散、FOMO情緒與槓桿操作風險警示
• 末段：新聯準會主席沃勒就任、修剪平均PCE降息理論、美伊協議進展、6月FOMC展望