【天下零時差04.02.26】股市血流成河，要轉空了嗎？該抄底還是減碼？聰明錢都買什麼？

重點摘要

• 熊市機率五五波：資產管理公司 Insana Information Partners 執行長 Insana 認為，伊朗衝突與油價飆升可能使市場從修正轉為熊市（主要指數再跌 20%），但機率約一半一半
• 供應衝擊有延遲效應：海灣地區的石油供應中斷，需數週後才會真正衝擊亞洲與歐洲，化肥、能源與農產品短缺風險正在累積
• 長線投資者應堅守指數型基金：Insana 建議一般投資人不要擇時操作，持續定期定額買入標普 500、納斯達克、羅素等指數，短期可配置部分美債避險
• 私人信貸風險被低估：Insana 警告另類資產管理公司的信用品質有隱憂，規模雖不及 2008 年金融危機，但仍可能引發系統性衝擊
• AI 擴張期尚未結束：Regional Equity Armor 基金經理人 Tee 認為現在是市場近底部，看好 Alphabet（Google 母公司）與 Palantir，兩者均有深厚護城河且無鉅額債務

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詳細內容

當前市場狀況

台股加權指數從布林通道上軌 35,579 點一路跌破季線，下探 31,979 點，單波蒸發逾 3,600 點。美股方面，週一反彈前標普 500 從高點回落 9.7%，道瓊、納斯達克與羅素指數跌幅均超過 10%，今年以來漲幅幾近歸零。

Insana 的看法：修正或熊市？

Insana 早在去年 12 月伊朗衝突尚未爆發、油價未噴出時便已看空股市。他目前的評估是：

• 戰爭結果是關鍵變數：若衝突迅速落幕，市場將出現「解脫性反彈」，但其餘問題（聯準會降息預期、科技股估值、另類資產流動性）仍在
• 停滯性通膨壓力上升：油價與農產品供應中斷將推高通膨，同時拖累消費，讓決策者陷入兩難
• 聯準會角色關鍵：引用已故投資人茨威克名言——「不要跟聯準會作對、不要跟趨勢作對」；若趨勢持續走弱且聯準會轉向緊縮，股市下跌幾乎難以避免

Insana 的操作建議

族群	建議
長線投資者（10 年以上）	繼續定期定額，買入指數型 ETF
過度重壓特定類股者	減碼回到原始配置比例，避免過度集中
短線資金	買入短天期美債做避險，提高現金比例
所有人	不要抄底、不要被小型股誘多

他個人看好的標的是 Anthropic（OpenAI 的主要競爭對手，目前為非上市公司）。

Gabelli 基金經理人伯格納：年底有機會反攻

伯格納從歷史統計角度指出，美國期中選舉年底股市通常大漲，標普 500 年底仍有機會挑戰 7,000 點。建議投資人在回檔 10%–15% 時，選擇具備長期成長敘事、高品質的公司逢低加碼或建倉。

Regional Equity Armor 基金經理人 Tee：接近市場底部

Tee 的判斷較為樂觀：

• 油價衝擊引發通縮而非停滯性通膨：油價高企最終會壓抑需求，通縮風險大於通膨
• 核心持股：Alphabet 與 Palantir：兩者目前估值均在打折，Palantir 的核心技術對政府客戶具有不可替代性；不同於大量燒錢的 OpenAI，這兩家公司擁有深厚護城河且財務健全
• AI 繁榮期持續：現在仍處於擴張階段，並非泡沫尾聲
• 恐慌指數（VIX）策略：VIX 突破 30 時可考慮逢低布局；油價超過每桶 100 美元只是短暫現象，非新常態
• 在股債雙殺的市場中：個人最佳策略是做多波動率（long volatility）、積極管理部位，並避開能源股

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精選語錄

「如果戰爭明天就結束，市場會出現解脫性反彈，像火箭一樣直線噴發——但這不一定能消除戰爭、關稅帶來的持續影響跟後果。」 — Insana

「不要跟聯準會作對，不要跟趨勢作對。現在趨勢看起來不太好，聯準會也受到質疑。」 — 引述已故投資人茨威克

「Google 跟 Palantir 都在打折特賣，AI 繁榮期還沒有到尾聲，現在依然處於擴張時期。」 — Tee

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時間軸

本集內容無明確時間標記，以主題段落呈現：

• 開場：台股與全球股市近期跌幅概述
• 主軸一：Insana 分析伊朗衝突與油價對市場的影響、熊市機率評估
• 主軸二：Insana 提出操作建議（減碼、定期定額、短債避險）
• 主軸三：伯格納從期中選舉年歷史統計看年底反彈機會
• 主軸四：Tee 分析底部跡象，推薦 Alphabet 與 Palantir
• 結尾：節目宣傳（天下雜誌 5 月活動，群聯電子執行長潘建成出席）