AI牛市的關鍵因素？ 2026.05.27

重點摘要

• 遠東新世紀（1402）盤中跌停，收23.45元創今年（2026年）新低、今年累跌16%，但首季EPS達0.61元年增，無明顯利空，市場疑慮集中在創辦人徐旭東（徐老闆）連續缺席集團多家子公司董事會
• 摩根士丹利提出AI「無彈性需求」論：傳統經濟學認為漲價會抑制需求，AI產業卻反其道而行，Google I/O 後縮減舊訂閱Token額度、迫使用戶升級即為實例
• 四大雲端服務商（CSP）年資本支出各達1,000至2,000億美元，分析師認為資本支出越大、未來壟斷性越強，從財務負擔轉為護城河
• 美伊達成60天停火草案，黃金、白銀、原油同步下跌，布蘭特原油從每桶約99.58美元跌至約93.8美元
• 美光（Micron）單日大漲20%；主持人分享親身體驗：AI不讓人變輕鬆，反而越用越忙，訂閱費也從50美元一路被迫升級至100美元

詳細內容

遠東新世紀（1402）跌停與創辦人健康疑慮

遠東新世紀（1402）在2026年5月27日一開盤即跳空下跌，盤中跌停，中場收盤已掛跌停板，成交量暴增至約16.16萬張，收盤價23.45元創今年（2026年）新低，今年累計跌幅達16%，而同期加權指數大漲逾五成，屬明顯逆勢。

• 基本面並無惡化：2026年第一季EPS達0.61元，高於去年（2025年）同期的0.4元出頭，EPS呈年增
• 新聞面亦無明顯利空，主持人阮慕驊直言「非常意外」
• 市場將矛頭指向遠東集團創辦人徐旭東：去年（2025年）五月後即未公開亮相，上週整個集團旗下東聯、遠傳、玉明（ASR或有誤，疑為集團旗下公司）、遠東銀行等多場董事會均缺席
• 當日遠百股東會由總經理徐雪芳主持，面對媒體關於徐旭東身體狀況的追問，她連說兩次「很好很好」，表示他身體狀況良好且會親自出席遠百董事會
• 後續觀察重點：遠東新世紀、（雅尼，ASR或有誤）等即將舉行的股東會，他是否現身

AI「無彈性需求」理論與牛市邏輯

財經博士段昌文引述摩根士丹利觀點：當前AI產業已呈現「無彈性需求」結構——傳統需求彈性理論認為商品漲價會壓低需求，但AI服務的定價越高，企業採購量不降反升。摩根士丹利指出，這種情形通常只出現在「必需品」與「極度渴望的商品」兩種場景，而AI兩者皆符合。

• Google 在 I/O 開發大會宣布新訂閱方案：舊方案用戶Token額度遭削減，須升級才能維持原有使用量，定價策略明確走向漲價
• DeepSeek採降價策略吸引流量；美國主流AI廠商反向升價，兩種路線形成鮮明對照
• NCRP（ASR，公司名待確認）單季營收已超100億美元，今年（2026年）全年估達400至500億美元，且據報已開始獲利
• 主持人指出：「AI賺錢的速度實在太慢了，慢到很難對得起現在昂貴的定價」——變現速度是當前定價邏輯最大的不確定性

四大CSP資本支出與護城河邏輯

四大雲端服務商年度資本支出各約1,000至2,000億美元，規模遠超台積電的500至600億美元（後者在業界已屬頂級）。

• 段昌文分析：AI算力之戰已定，越早建立算力壁壘，未來壟斷性越強；市場因此不懲罰高資本支出，反而視之為護城河建設
• 過去市場最擔心科技巨頭「花太多、收不回」，但當Token消耗量加速、收入預期持續上修，資本支出從負擔轉化為壁壘

個人AI使用體驗：越用越忙

阮慕驊分享親身經歷，並非AI讓人輕鬆，而是讓人更忙。

• 人們傾向交給AI越來越多任務，AI跑出的報告越多，要消化的資訊也越多，形成正向回饋、難以中斷
• 現在每天早上第一件事是看AI自動存進Drive或同步資料夾的報告，工作型態從主動查找轉為被動接收
• AI出錯率不低：段昌文舉例，目前排名第一的 Gemini（版本號ASR或有誤，逐字稿寫「3.5 Flash」，疑為 1.5 Flash 或 2.0 Flash）計算300加140，回答460而非440，AI對數學邏輯「偷懶」的情形相當常見
• 深度綁定後難以戒斷，且隨Token用量增加，訂閱費從每月50美元被迫一層層升級到100美元

美伊停火草案與油價走勢

美國與伊朗於近日達成初步停火草案，美方承諾在所有戰線（特別是黎巴嫩境內）實施60天全面停火。

• 消息公布後黃金、白銀、原油齊跌，美元走強；布蘭特原油從週二收盤約99.58美元跌至約93.8美元，WTI從約93.9美元降至約90.54美元
• 60天緩衝期內，核心分歧仍懸而未決：伊朗盼解除長期制裁，美方要求將400公斤濃縮鈾運出伊朗境外
• 阮慕驊指出，停火亦有助於壓低油價、緩解美國通膨壓力：現任聯準會理事華許（Kevin Warsh）雖已上任，但若CPI從3.8%進一步升至4%，降息空間將大幅受限
• 後續觀察：WTI能否跌破每桶90美元，是美國物價能否明顯降溫的關鍵指標

台股與相關行情

• 富邦金兩日大漲逾一成，漲至110元，印證金控股跨越百元並非不可能
• 主持人持有的 00735（逐字稿描述為日本韓國半導體主題ETF，惟「國泰越南」之說法疑為ASR誤植），在70幾元買進、100元出脫；現漲至110元，認為再進場下行風險偏高
• 美光（Micron）最新單日大漲20%
• Sendix（ASR，公司名存疑）今年（2026年）漲577%；Intel漲232%；兩者均在S&P 500漲幅前列

精選語錄

「你是深度綁定使用AI，你會知道，其實你並沒有變得更輕鬆，你是變得更忙。」——阮慕驊

「未來這個AI之戰就是在算力之戰，我要把我的護城河、我的城堡先建好，那我到時候就不怕別人攻城略地。」——段昌文

「AI賺錢的速度實在是太慢了，慢到很難對得起他現在昂貴的一些定價。」——段昌文

時間軸

• 開場：遠東新世紀（1402）跌停事件分析，富邦金漲至110元
• 前段：財經博士段昌文登場，解析AI牛市「無彈性需求」理論、Google 升價策略、四大CSP千億美元資本支出邏輯
• 中段：NCRP（ASR）變現能力、資本支出轉護城河的市場心理
• 中場前後：美伊停火草案消息，油價、金銀齊跌，美元走強；聯準會政策空間分析
• 後段：主持人個人AI使用體驗分享，Gemini 數學計算出錯例子
• 結尾：韓股ETF（00735）操作心得，美光 +20%，Sendix 漲577%、Intel 漲232%