EP245 | Google財報與聽眾QA，聯發科ASIC，AMD未來方向，反彈後的想法

重點摘要

• Google Q2（2026 年）整體 EPS 9.11 美元，但含 SpaceX 及 Anthropic 股票未實現投資收益，扣除後核心 EPS 約 2.85 美元，低於市場預期的 2.89 美元，代表「本業獲利其實沒到市場想要的那麼好」，才讓盤後出現小幅下跌。
• Google Cloud 單季營收 248 億美元年增 82%，積壓訂單（Backlog）首次突破 5,000 億美元（5,140 億），意味企業 AI 需求持續旺盛；但 Q2 自由現金流首度轉負（-59 億美元），公司同步暫停股票回購並發債融資，短期燒錢速度已超過賺錢速度。
• 聯發科在 7 月 17 日（2026 年）台股重挫後急彈約 15%，主持人看好其與 Google TPU 合作路線：V8T 預計 2026 年 Q4 放量，V9（內部代號「HUMOR FISH」）預計 2026 年底 tape out、2027 年底量產，屆時貢獻的營收將遠超主持人估算的 2027 年 AIS 目標 20 億美元。
• 台股雖連漲兩日，但主持人強調指數尚未突破 7 月 17 日高位，臻鼎（NV 合作板材出狀況）與環球晶（矽晶圓廠失火）當日盤中急跌，顯示個股只要出現利空震盪就會明顯加大，建議維持低槓桿、分批進場。
• AMD 即將舉行 AI Day，MI550X 預計採 4 晶片封裝搭載 768GB HBM4E；繼 Meta 與 OpenAI 之後，Anthropic 可能成為第三個大型 AMD GPU 客戶，由於拉貨規模更大，是主持人認為 AMD 估值能撐住的重要支撐。

詳細內容

台股盤勢：反彈但審慎，留意個股利空震盪

7 月 17 日（2026 年）台股單日重挫 6.47%（-2,953 點）是本集的重要背景。主持人說明自己依紀律在下跌時分批接單，但反彈速度太快，許多標的直接漲停，想補倉也補不進去。他提醒目前部分熱門族群（記憶體、被動元件、功率半導體）呈現「漲一天跌一天」的震盪型態，工業電腦（IPC）雖有新族群輪動跡象，但也已走了兩三天。

7 月 23 日（2026 年）盤中出現兩個個別利空：

• 臻鼎（PCB 廠）：與 NVIDIA 合作的板材出現狀況，股價盤中急跌
• 環球晶（矽晶圓）：廠內發生火災，影響後續產能與財務表現

主持人認為這再次印證「前景良好的產業，只要丟出一個利空，震盪幅度往往遠超預期」，要特別小心過度樂觀情緒在連漲兩日後回歸。

聯發科：Google TPU 合作路線圖重新定價

聯發科在此波反彈中走出近一根漲停，主持人指出動能來自市場重新評估其 Google TPU 合作的長期貢獻。

主持人估算 2027 年（距今約一年半）AIS 相關業務可帶來 20 億美元營收，是目前水準的兩倍以上跳升。而 V9 量產後貢獻將「遠更高非常多倍」。

TPU 版本	內部代號	關鍵里程碑
V8T	—	2026 年 Q4 開始放量
V9	HUMOR FISH（Google 內部代號）	2026 年底 tape out，2027 年底量產
V10	—	包含 Die-to-Die 互聯等關鍵 IP，後續進度待關注

聯發科的 V9 晶片同時採用 Intel 封裝技術 AMIP-T，因此 Intel 封裝良率若出現問題，臻鼎等板材廠與相關供應鏈都可能被連帶打擊，是主持人特別提醒的風險連鎖點。

Google Q2 2026 財報解析

Alphabet 於 7 月 23 日（2026 年）美股收盤後公佈財報，盤後跌約 3%。主持人事前判斷震盪不會太大（心中定調正負 9% 以內），結果符合預期。

整體表現：

• Q2 總營收 1,198 億美元，年增 24%
• 整體 EPS 9.11 美元，但包含 SpaceX 及 Anthropic 股票的未實現投資收益，扣除後核心 EPS 約 2.85 美元，略低於市場預期的 2.89 美元（差距 0.04 美元）

各業務亮點：

• 搜尋廣告營收年增 17%，YouTube 廣告年增 13%
• Google Cloud 最亮眼：單季營收 248 億美元，年增 82%，超出市場預期
• Cloud 營業利潤從 2025 年 Q2 的 28 億美元跳升至 88 億美元，利潤率提升約 15 個百分點，顯示企業 AI 產品滲透帶來規模效益
• Cloud 積壓訂單首次突破 5,000 億美元（5,140 億），超過一半將在一年內轉為實際營收

資本支出與現金流：

• Q2 單季資本支出 449 億美元，年增約 103%；60% 用於伺服器，40% 用於資料中心與網路設備
• 全年 CAPEX 指引從 1,810–1,910 億美元上調至 1,951–2,050 億美元（中間值約上修 8%）
• Q2 自由現金流首度轉負（-59 億美元），公司暫停股票回購並大量發債融資

管理層強調「需求不是不夠，是算力供給還是很不足」，因此 Google 除了自建資料中心，也開始租用其他方式的算力作為過渡，目的是不因建設速度不夠快而錯過長期合約需求。

AMD：MI550X 規格與潛在 Anthropic 合作

AMD 近期將舉行 AI Day，預計發表 MI550X，市場預期硬體規格有機會追上 NVIDIA 旗艦，主持人表示「要等實際公佈才能繼續聊」。

資料中心 CPU：採台積電 2 奈米，最高 256 核，推動伺服器 CPU 市場算力天花板。

GPU 路線：

• MI450X：預計 2026 年 Q3 推出
• MI550X：4 晶片封裝、搭載 768GB HBM4E，目標對標 NVIDIA Blackwell Ultra，預計 2027 年 Q3 登場

客戶生態：微軟已大規模部署 AMD GPU（主持人稱此舉驗證了大型客戶願意採用 AMD 大規模部署方案）。主持人預測 AMD 在本次 AI Day 可能宣佈第三個大型合作夥伴 Anthropic（前兩個為 Meta 與 OpenAI），由於 Anthropic 的拉貨規模比早期小客戶大得多，這是主持人認為 AMD 估值能在系統性風險中撐住的重要原因。

聽眾 QA

產業地圖自選功能：主持人確認功能已完成開發、正在收尾 debug，即將推出。文字搜尋產業功能已上線（可輸入「Google」、「設備」、「記憶體」等關鍵字）。

如何開始做研究：主持人建議三步驟：(1) 大量閱讀券商報告，丟進 AI 整理重點（英文報告五分鐘內可消化）；(2) 結交用不同方法論的朋友（籌碼面、產業面、選擇權等）持續交流；(3) 遇到不懂的專有名詞就查，看到第 10 次自然就懂了。

七八月是否特別難做：過去有「五窮七絕」說法，但主持人認為現在變數太多、這個規律已不太適用，去年（2025 年）全年都在飆即為反例。

回吐太多的心態：建議大盤轉弱時主動縮倉（從 100% 降至 70–50%），讓部分獲利先落袋，等風險降低再補回，避免一次回吐到歸零又得重新積累。

300 萬資金操作：建議集中 3–5 檔、低槓桿或無槓桿，好好研究產業故事才抱得住。主持人指出資金從 100 萬升到 500 萬最難（主要靠投資累積，本業年收 100 萬以下的人尤為如此），500 萬到 1,000 萬相對輕鬆（資本效益開始顯現），但每次回檔最好把回撤控制在 10–20% 以內，避免再跌回 200 萬水位。

被動元件：國巨股價已腰斬，回到原位需漲 100%，難度高。華新科、禾伸堂、信驊等常進入處置股（20 分鐘撮合），系統性風險一出現賣壓往往「又急又猛」且與基本面脫鉤，要特別注意風險。

精選語錄

「需求不是不夠，而是算力供給其實還是蠻不足的。」

「這個時代不會是單打獨鬥的時代，這個時代是要很多人陪你一起做一件事情。」

「身體健康這四個字是最重要的，我覺得賺不賺到錢是其次。」

時間軸

• 開場 — 閒聊：貓咪（歐利體重衝破 7.4 公斤快到 8 公斤大關）、替媽媽購買新休旅車
• 約 05 分 — 節目廣告：產業地圖 APP 功能介紹
• 約 07 分 — 台股盤勢：7 月 17 日（2026 年）重挫後反彈格局、審慎操作策略
• 約 12 分 — 個股利空：臻鼎（NV 板材問題）、環球晶（矽晶圓廠失火）急跌
• 約 15 分 — 聯發科漲停解析與 Google TPU V8T / V9 / V10 合作路線圖
• 約 27 分 — Google Q2 2026 財報詳解（Cloud、EPS、CAPEX、FCF）
• 約 38 分 — AMD AI Day 預告、MI550X 規格、微軟與潛在 Anthropic 合作
• 約 43 分 — 聽眾 QA：產業地圖功能、做研究方法、七八月盤勢、資金管理、被動元件
• 結語 — 宣布暫停音樂環節、維持原有節目風格