財經觀點｜股市動能仍強，但中東戰爭已完全定價？ 2026.04.10

重點摘要

• 台股加權指數今年漲幅達 22.3%、櫃買指數 26.5%，與費城半導體指數（年漲約 28%）高度正相關，遠優於道瓊、納斯達克、標普 500
• 美國科技七巨頭中僅亞馬遜與谷歌今年為正報酬，其餘五檔（含微軟）仍為負值
• 主持人在 2 月 28 日中東戰爭爆發後迅速將持倉從八成降至三到四成，近兩天已回升至六成以上，且帳戶淨值已超越戰前水位
• 美伊談判陷入「加沙式停火」模式——邊打邊談、核心分歧未解，兩周談判窗口高度脆弱
• 伊朗油氣基礎設施遭受物理性破壞（40 處設施損毀、修復費用逾 250 億美元、煉油產能三分之一報廢），長期通膨壓力難以迴避

詳細內容

開放心態是在股市求財的核心原則

主持人阮木華強調，長期參與股市的投資人通常會形成強烈的宏觀主觀判斷，但這種判斷必須隨市場走向持續調整。他以「市場創歷史新高就是硬道理」為例：即便油價仍在每桶 100 美元附近、中東局勢仍嚴峻，台股依然創高，說明技術面與宏觀面可以短期背離。

台股與美股各指數今年表現對比

• 費城半導體指數（費半）：年漲約 28%，創歷史新高，連續兩個交易日刷新紀錄
• 台股加權指數：年漲 22.3%；櫃買指數：年漲 26.5%
• 標普 500：年跌約 0.5%；納斯達克：年跌近 1%；道瓊：年漲不到 1%
• 科技七巨頭中，僅亞馬遜與谷歌今年為正報酬，微軟等五檔仍在虧損

費半與台股的相關係數是四大美股指數中最高的，主持人指出看美股應優先關注費半，而非道瓊或標普 500。

主持人自身持倉操作邏輯

主持人將投資分為兩塊：

1. 長期部分：基金與 ETF 定期定額，不受地緣政治干擾，持續扣款、不輕易動
2. 機動部分：自選個股，以超額報酬為目標

2 月 28 日戰爭爆發當天，他迅速將機動持倉從八成降至三到四成，理由是第一季已賺得去年全年獲利的一半，沒有必要冒險。近兩天他判斷市場技術面轉強，已將持倉回升至六成並維持在此水位，帳戶總淨值已超越戰前。

美伊談判現況：「加沙式停火」的脆弱性

「加沙式停火」指的是類似以色列與哈馬斯那種邊打邊談、沒有實質協議的模式。目前美伊談判出現以下僵局：

• 美國白宮發言人直接將伊朗提出的十點計畫「丟進垃圾桶」
• 伊朗最高領袖哈梅內伊透過聲明表示，美方已違反三項核心原則，拒絕簽字
• 伊朗外長強調美國必須在「停火」與「允許以色列繼續打黎巴嫩」之間做選擇，兩者不可兼得
• 美國副總統萬斯表示以色列在黎巴嫩問題上「僅保持克制」，並未承諾停火

三個未解的觸發點：黎巴嫩問題、荷姆茲海峽封鎖（目前每日僅允許 15 艘船通過，為正常流量的十分之一，且每桶收取至少 1 美元過路費）、伊朗核心談判籌碼。

油價與通膨的長期警示

主持人認為油價目前的回檔只是短暫幻象，美油與布倫特原油均將重返每桶 100 美元。更值得關注的是伊朗基礎設施的物理性損毀：

• 約 40 處油氣設施遭破壞，修復費用估計超過 250 億美元
• 煉油產能三分之一報廢
• 卡達約 17% 的天然氣產能報廢

這些損毀將長期傳導至全球能源與物價體系，形成全面通膨壓力。儘管如此，他認為不應因此拒絕參與當下的股市上漲行情。

橋水創辦人達里歐的「三戰論」

主持人提到橋水基金創辦人瑞·達里歐（Ray Dalio）近期公開表示，中東戰爭實質上已是第三次世界大戰的初期演變。主持人表示不反對此觀點，但強調達里歐的資金規模與布局時間軸遠超一般投資人，若以此觀點作為當下進出場的依據，將會錯失短期行情。

精選語錄

「市場創歷史新高就是硬道理，你可以堅持宏觀面，但市場交易面就是擺在眼前的事實。」

「我把持倉從八成降到三到四成，因為我沒有必要去賭中東戰爭會打到什麼程度，更何況第一季已經賺到去年獲利的一半了。」

「油價的回檔是短暫幻象，長期傳導到整個物價體系的通膨是非常有可能上來的，這是長線投資必須注意的。」

時間軸

本集逐字稿無標準時間戳記，以下為主題推進順序：

• 開場：投資心態 — 開放心態與隨時調整的重要性
• 中段前：台股創歷史新高的技術面解讀；四大美股指數與台股相關性分析；費半指數創歷史新高意義
• 中場休息後：主持人個人持倉操作覆盤（從八成降至三成再回升六成）
• 後段：加沙式停火機制說明；美伊談判三大僵局；荷姆茲海峽封鎖現況
• 結尾：伊朗油氣設施物理性損毀數據；長期通膨警示；達里歐三戰論評析