下跌千家 主力落跑 2026.05.08

重點摘要

• 野村上調MSCI亞太（不含日本）2026年底目標至1,316點，較5月8日收盤水準還有16%上漲空間，主因台韓AI供應鏈獲利動能強於預期
• 台灣4月出口676.2億美元創歷年單月次高，年增39%；前四月累計年增接近48%，資通視聽產品與電子零組件合計占出口近79%
• 緯穎（Wiwynn）Q1 EPS 75.95元創史上最強單季，股價衝5,250元歷史新高，市值逼近9,500億元；台積電4月年增17.5%但較3月的45%明顯趨緩
• 謝晨諺警示：多家券商融資額度已滿、借款利率從2.85%拉至4%，市面出現以理財型房貸與信貸入市現象，整體槓桿風險升溫
• 主動式ETF進入換股輪動期，散熱、ABF基板族群受投信調節震盪，資金轉向低基期ASIC、電源（BBU）、半導體設備、記憶體四大族群

詳細內容

野村上調亞太指數目標，AI供應鏈獲利超預期

野村證券最新報告將MSCI亞太（不含日本）2026年底目標從1,094點上調至1,316點，相較2026年5月8日收盤仍有約16%上漲空間。野村指出亞洲AI供應鏈——尤其台灣、韓國半導體及科技硬體廠——獲利動能強於預期，加上中東衝突風險溢價回落，市場呈現明顯的FOMO（Fear of Missing Out，害怕踏空）情緒。野村同時坦言，更廣大的區域基本面「喜憂參半」，主要由少數AI相關公司帶動指數上行。

台灣4月出口創歷年單月次高，AI硬體貢獻近八成

2026年4月台灣出口676.2億美元，創歷年單月次高紀錄。其中資通視聽產品出口305億美元、電子零組件227億美元，兩項合計532億美元，約占全部出口79%，充分反映AI相關硬體需求的強勁動能。單月年增39%，前四月累計年增接近48%。

主要科技廠4月營收與財報亮點

台積電4月營收4,107億元，創同期歷史新高；月環比微降約1%，年增17.5%，相較3月年增45%明顯趨緩，呈現動能趨緩而非走弱。光寶科4月營收167億元，月增、年增雙升，AI電源BBU（資料中心備用電池模組，Battery Backup Unit）需求強勁。健鼎科技（PCB廠）Q1每股稅後盈餘（EPS）5.6元創同期新高，4月營收82億元創歷史新高，月增12%、年增8.9%，以穩健方式攀升。華碩4月營收819億元，年增超過四成，創同期歷史新高。緯穎（Wiwynn）Q1 EPS達75.95元，單季賺超7個股本，創史上最強單季；股價盤中衝至5,250元歷史新天價，盤中市值超過9,500億元，有望成為兆元市值俱樂部新成員。

謝晨諺：高槓桿警訊浮現，操作紀律最重要

分析師謝晨諺指出，目前市場出現多項槓桿過熱訊號：多家券商（凱基、國泰、華南等）融資額度已滿、不受理新建申請；借款利率從過去2.85%逐步調升至3.05%，近期一口氣拉到4%；市場上開始出現以理財型房貸、個人信貸資金入市，並在買進台積電等個股後再以融資繼續加碼更高波動標的的現象。目前融資餘額約4,700億元、借貸餘額約6,600億元，兩項均處高水位，兩者合計規模可觀。

謝晨諺強調，槓桿增加本身不代表行情走空——走空還需要基本面惡化、多殺多或融資斷頭等條件觸發，目前尚未出現。他仍維持審慎偏多立場，但呼籲投資人遵守操作紀律，不要盲目跟風借貸投資。

主動式ETF進入換股輪動期，投信調節衝擊高基期族群

謝晨諺提出台灣ETF市場五個循環階段：①資金湧入高股息→②主動式ETF績效優異帶動加碼→③資金換股輪動→④資金防禦→⑤動能耗盡全面退潮。他認為目前正進入第三階段「換股輪動期」。

南亞電路板（南電）、新興電子（新興）、景碩等ABF基板廠與散熱族群近期出現族群一致下跌，謝晨諺指出主因是投信調節2025年（去年）以來大漲的持股，並非純消息面影響。主動式ETF接下來資金將轉向低基期標的，下半年還有多檔新品登場：00403A已於5月12日掛牌，聯博台灣動能收益50及富邦台灣農業ETF將於5月18日募集，中信台灣收益成長ETF於5月26日募集，若募集踴躍將持續為台股挹注買盤。2026年（今年）主動式ETF的績效甚至已優於台股正二（槓桿ETF），帶動投資人持續加碼，進一步推升換股的資金規模。

四大低基期布局方向：ASIC、電源、設備、記憶體（ABED框架）

謝晨諺提出目前仍具低基期機會的四個方向，以「ABED」為縮寫便於記憶：

ASIC（特殊應用晶片設計服務）：聯發科帶動議題熱度，相關個股包含創意電子、世芯-KY、志遠等，部分已上漲，但相較台積電、聯電等龍頭，位階仍相對偏低。

BBU/電源（B）：輝達（NVIDIA）下一代GPU架構Vera Rubin（注：產品開發代號）帶動電源架構與電力需求結構性改變，光寶科相較已大漲的台達電基期仍偏低。

設備（E）：台積電未來三年資本支出規模明確；ASML財報顯示旗下設備營收超過一半來自記憶體且高速成長，顯示記憶體設備需求旺盛。低基期設備股包含家登（光罩盒設備廠）、均豪等；測試設備如精測股價位階也尚未過高。

記憶體/DRAM（D）：台灣經濟研究院研究員潘建成（謝晨諺稱「小潘潘」）指出，AI硬體設備的供給成長速度遠遠跟不上token算力的需求，記憶體供不應求情況持續。謝晨諺認為記憶體中長期產業趨勢仍偏多，南亞科等個股雖然位階需留意，但基本面支撐仍在。

外資籌碼與後市展望

外資期貨淨空單達54,000口，相當於逾4,000億台幣，創波段新高，謝晨諺提醒此為潛在風險訊號。現貨方面，外資在集中市場買超26.5億元，投信買超21億元；但自營商賣超26億元（加上避險部位賣超74億元），三大法人合計在集中市場賣超約200億元；櫃買市場三大法人合計買超15.6億元。

謝晨諺認為，4月以來外資大幅流入台灣，加上台灣製造業採購面對未來半年信心偏強，四大CSP（雲端服務大型業者，包含亞馬遜AWS、微軟Azure、Google Cloud、Meta等）資料中心資本支出持續擴大，台股整體中長線仍維持審慎偏多。不過他提醒，近期輝達股價偏弱，主因是Vera Rubin散熱設計調整造成出貨再度延遲，投資人應關注5月20日輝達財報作為AI族群下一波方向的指引。謝晨諺也引述市場策略師「杜大師」的看法：2026年（今年）下半年或有修正，但2027年（明年）仍有再走高的機會，與ETF換股輪動週期相呼應。

精選語錄

「如果鞭打我我應該還是偏多，但如果你虐待我我可能會轉空，就看你給我什麼樣的突襲。」——謝晨諺以幽默語氣表達對台股審慎偏多、但不盲目的立場

「Token的需求成長的速度太快了，算力的供應是遠遠跟不上，所以資料中心供應這一塊其實蠻難停下來的。」——謝晨諺說明AI基礎建設長期看多的核心邏輯

「股票市場貴在長期，小賠大賺，而不是大賠小賺，路要走得遠走得長還是要有一定的策略操作。」——節目結語強調風控紀律的重要性

時間軸

• 逐字稿無時間戳，以下為主題流程順序：
• 開場：野村上調MSCI亞太指數目標，AI供應鏈獲利超預期
• 2026年4月出口數據（676.2億美元，年增39%，創次高）
• 各科技廠4月營收：台積電（4,107億）、光寶科（167億）、健鼎科技（82億）、華碩（819億）、緯穎（Q1 EPS 75.95元）
• 外資期貨空單54,000口及三大法人籌碼數據
• 謝晨諺訪談：融資額度滿載、借款利率拉至4%的槓桿風險警示
• 謝晨諺分析：ETF五階段循環，目前進入換股輪動期
• 謝晨諺提出ABED四大低基期布局方向（ASIC、BBU電源、設備、記憶體）
• 5月12日：00403A新ETF掛牌
• 5月18日：聯博台灣動能收益50、富邦台灣農業ETF募集
• 5月20日：輝達（NVIDIA）財報公布，Vera Rubin出貨進度為關鍵觀察點
• 5月26日：中信台灣收益成長ETF募集