EP237 | 大跌原因 / Intel EMIB與矽電容

重點摘要

• 韓國股市週二因擬課徵股票未實現收益稅、SK 海力士槓桿 ETF 多殺多，單日跌幅達 9.9% 觸發熔斷，拖累費城半導體指數（費半）重挫 7.8%，記憶體類股首當其衝
• 台股週三外資賣超 1,700 億元創歷史新高，但大盤跌停家數僅約 4 家；歷史統計顯示類似極端賣超後一週台股多偏漲，市場下跌動能有限
• 晶材科技以台積電為最大客戶（營收佔比逾 75%），今年（2026 年）晶圓測試佔比達 48%；P2 測試廠今年 Q2–Q3 完工，年底產能可提升逾 50%
• 利基電 12 吋 IPD 細電容鎖定 Intel 市場，P5 銅鑼廠售予美光擴增產能，另向印度塔塔電子收取技術轉移費約 1.43 億美元，量產預計 2027 年（明年）Q4
• 導線架族群（長科、順德、介麟）因 AI 資料中心 800V 高壓直流架構對銅合金散熱需求提升，英飛凌、恩智浦、安森美、意法半導體等 IDM 大廠外包訂單持續流入

詳細內容

韓股熔斷、費半重挫：台股為何相對撐住

韓國股市週二單日重挫 9.9% 並觸發熔斷，兩大成因：一是政府擬對股票未實現收益課徵新稅，引發外資恐慌拋售；二是 SK 海力士（SK Hynix）兩倍槓桿 ETF 在股價下跌時觸發多殺多機制，跌幅進一步擴大，連續四、五個交易日的漲幅被一口氣吞噬。

此波下殺同步拖累費半跌約 7.8%，記憶體股首當其衝，美光（Micron）盤後亦跌逾 5%。台股隔日（週三）回應相對有限：大盤跌停家數僅約 4 家，封裝測試、被動元件等族群甚至逆勢走強，顯示買盤仍積極承接。主持人認為，在沒有更大爆炸性利空的前提下，費半前次底部能否守住是觀察重點；一旦市場確認撐住，支撐買盤可望出現。

外資賣超 1,700 億：歷史數據怎麼說

台股週三外資賣超 1,700 億元，創台股歷史單日最高賣超紀錄。主持人指出，隨台股成交值與期貨交易量持續擴大，此類極端賣超紀錄本就會不斷被刷新，無需特別緊張。

歷史統計顯示，每次外資單日賣超達數百至上千億元的極端值後，第三天至一週內台股多偏漲——賣壓釋放後資金傾向重新流入。目前台股在歷史高位空單偏多，投信也習慣於大跌時進場，均屬正常市場結構。主持人仍提醒區間震盪格局下，上衝下洗的波動仍需做好心理準備。

封裝測試族群：晶材科技

晶材科技是封裝測試族群中少數逆勢走強的個股之一，台積電為其最大客戶，佔總營收逾 75%。主要業務涵蓋晶圓級封裝、後段封裝及晶圓測試，今年（2026 年）晶圓測試業務已佔整體營收約 48%，為最主要的成長動能。

資本支出約 33.5 億元，其中九成集中在新廠測試機台與無塵室建置，顯示公司積極擴充晶圓測試產能。P2 晶圓測試廠預計今年（2026 年）Q2–Q3 完成擴充，年底整體測試產能可較去年（2025 年）提升 50% 以上。

其他業務線包括 MicroLED、智慧眼鏡 CMOS 影像感測器（CIS）及 8 吋晶圓級封裝（CSP）環境感測器模組，後者預計今年 Q2 量產，但主線成長引擎仍是 12 吋晶圓封裝。主持人指出，台積電若持續擴大投片量，有機會進一步外溢至供應鏈，晶材是優先受惠的觀察名單。

矽電容族群（主持人稱「系電龍」）：利基電

主持人上集介紹的「系電龍」族群有三家主要廠商：滑邦店、艾普及利基電。本集聚焦利基電，其核心產品為 12 吋 IPD（積體被動元件）細電容，主要目標市場為 Intel 相關設計規格（主持人以「1MIB」稱之）。

近期兩大利多：

• P5 銅鑼廠：出售予美光（Micron），美光計劃以此廠擴大低介電常數製程產能
• 印度塔塔電子 12 吋晶圓廠：技術轉移合作，利基電不需承擔資本支出或虧損風險，純收技術轉移費約 1.43 億美元；量產預計 2027 年（明年）Q4

主持人同時提醒兩個不確定因素：美光是否真的願意接受技術授權、以及量產後此塊業務佔整體營收的實際比重，目前仍需打問號。今年（2026 年）4 月單月 EPS 曾超出市場預期；當前核心看點仍是 IPD 細電容能否進入放量階段。

導線架族群：長科、順德、介麟

導線架族群受兩條主線驅動。一是 AI 資料中心大規模採用 800V 高壓直流（HVDC）架構後，功率元件產生大量熱能，銅合金導線架因散熱導電性佳成為標準配置。二是英飛凌（Infineon，原文：應非林）、恩智浦（NXP，原文：恩之浦）、安森美（onsemi，原文：安生美）、意法半導體（STMicroelectronics，原文：易法半導體）等 IDM 功率半導體大廠，認為自建銅合金導線架工廠不具成本效益，持續外包台廠。

三家台廠各自的競爭優勢：

• 長科：掌握 QFN（方形扁平無引腳封裝）技術，讓高功率晶片在輕薄化的同時維持優異散熱效能。已於中國威海投入 10 億人民幣建廠（當地產能翻 2.5 倍），馬來西亞廠亦擴充逾 2 倍；日本車用 ENC 市場市佔率接近 100%
• 順德：主攻 AI 伺服器用高階導線架與散熱器，已與 CPU 及光子元件廠商進行測試；今年（2026 年）下半年已啟動漲價
• 介麟：原有電動車冷卻技術，現切入 AI 伺服器與電源散熱市場；今年（2026 年）Q1 毛利率出現向上跳升

週三產業地圖氣氛值排行中，導線架族群仍在前幾名，顯示大盤回檔期間市場持續有資金進駐。

本週行情節奏：聯電成焦點

主持人總結認為，台股短期走區間震盪概率較高，市場邏輯是「哪個產業卡得住（供需瓶頸或技術門檻），資金就往哪裡集中」。本週值得關注的族群依序為：聯電（UMC）、被動元件、ABF 載板、成熟製程（如世界先進）、封裝測試及導線架。

聯電週三成交量達 56 萬張、成交值達 986 億元（接近千億），一度超越台積電成為台股成交值排名第一；旗下概念股同步雨露均霑。主持人強調，要讓聯電這樣的大型股漲停並非易事，如此大量顯示市場高度認可聯電與 Intel 合作的長線題材。

精選語錄

「越卡的東西其實大家是越喜歡的，市場就會願意買單在哪邊。」

「把聯電要買到漲停這不是一件很簡單的一件事情，他成交的張數就已經到 56 萬張，成交值接近一千億都卡在裡面。」

「真的有一個人他是聽了很久，我覺得就有一種感覺，就是自己講的東西是很有意義的。」

時間軸

（逐字稿無時間戳，以下為內容順序排列）

• 開頭 — 9000B1 全顧 APP 產業地圖改版功能介紹：台美股 240 族群、氣氛值燈號系統、產業指數化
• 第一段 — 本週台美股回顧：費半 -7.8%、韓股熔斷 9.9%，兩大成因解析
• 第二段 — 台股外資賣超 1,700 億元歷史新高解讀：歷史統計支撐、跌停家數偏少
• 第三段 — 封裝測試族群：晶材科技（台積電佔比 75%+、P2 廠擴充、今年底產能 +50%）
• 第四段 — 矽電容族群（系電龍）：利基電（IPD 細電容、P5 銅鑼廠售美光、印度技術轉移）
• 第五段 — 導線架族群：長科、順德、介麟（800V HVDC 散熱需求、IDM 大廠外包邏輯）
• 結尾 — 本週行情節奏總結（聯電成交值衝近千億超台積電）+ 主持人直播 Call-in 感動時刻