EP649 | 💌

重點摘要

• 台股本波回檔後強勢反彈，格局仍偏多頭；美股因油價與 VIX 仍在高位，謝孟恭定性為「死貓跳」，暫不上槓桿
• NVIDIA 投資 Marvel 20 億美元並推進 NVLink Fusion，核心邏輯是在 Hyperscaler 自研 ASIC 的生態中搶 CPU、Switch、光通等周邊市場份額，主要競爭對手是博通
• Astera Labs（前稱 SR Labs）與 Marvel Structera 定位在不同層級（GPU side vs. Host side），謝孟恭認為不構成直接替代，市場悲觀反應可能過度
• 操作策略核心：部位應多層次調節而非 All-in/All-out，VIX 高位時越多操作越受傷；有層次地加減碼優於在「關鍵點位」豪賭一次
• 個人生活：打瘦瘦針（GLP-1 減重針）胃口未如預期縮減，體重穩定緩降；開始學網球並首次打破朝九晚五看盤慣性

詳細內容

個人生活：瘦瘦針與網球的心態轉變

謝孟恭進入 GLP-1 減重針第一針末段、準備接種第二針，實際體驗與主流描述相反——食慾變大、有久違的飢餓感，但實際食量略有縮減，體重穩定緩降。他認為打針更像是「心理暗示（cue）」，促使自己開始認真看待飲食與運動習慣。

同期開始學打網球，頻繁趁教練學員取消補課。他分析網球最反直覺之處是腳步工作（footwork）才是核心，而非揮拍力道，類似學泰拳時發現重點是腿功。更重要的是，教練問他能否早上 8:30 補課，讓他第一次意識到自己的時間其實比想像中彈性，不必卡死在朝九晚五的看盤節奏——健康比工作更值得優先保護。

市場整體觀：台股強勢 vs. 美股死貓跳

本期行情的背景是大跌後急速反彈。謝孟恭對兩個市場給出不同定性：

• 台股：踩回重要均線後強勢反彈，融資單日減少逾百億，但未見期貨斷頭或融資強制砍倉的全面恐慌。若後續持續創高，確認為多頭回檔格局；最好的劇本是融資再爆一次洗乾淨，讓後續做多更安心。
• 美股：因近月與遠月油價仍在相對高位、VIX 高檔震盪，目前僅視為死貓跳，不上槓桿。

中東（荷姆茲海峽）局勢的觀察重點：只要衝突不繼續擴大，市場情緒會慢慢消化（類比烏俄戰爭已無人討論）；若油價再突破新高則恢復保守姿態。

NVIDIA 投資 Marvel：劍指博通、搶周邊生態

NVIDIA 宣布投資 Marvel 20 億美元，並推進 NVLink Fusion 生態圈，拉入 Marvel、MTK、L-Chip 等合作夥伴。謝孟恭的核心解讀如下：

為何不必過度解讀戰略意涵：NVIDIA 手頭現金充裕，過去也買過 Synopsis、Coreweave、Coherent、Luminous、Nebius 等——有時純粹是「錢多找地方放」，且 NVIDIA 的投資組合中不乏短線買了就賣的案例，宏大敘事不見得成立。

核心邏輯：Hyperscaler 持續推進自研 XPU（ASIC），是分散配置而非「去 NVIDIA 化」。NVIDIA 的對策是：即便客戶選擇 Marvel/MTK/博通的 XPU，CPU（Vera Arm 架構）、NIC（ConnectX）、DPU（BlueField）、交換器（Spectrum/Quantum）、光通方案，NVIDIA 全都有對應產品，可以插入客戶的 Rack 方案，讓自己分到 Data Center 的其他份額。

打誰：主要競爭對象是博通，後者是 ASIC 設計與交換器的主要供應商。謝孟恭強調這不是零和遊戲——AI 基礎設施市場夠大，即使博通被分走部分市場，絕對規模仍可維持高速成長。

對 Marvel 股東的提醒：謝孟恭認為這更偏向宣示意味而非極大利多；加上財經主持人 Jim Cramer 公開喊 All-in Marvel，反而需要謹慎。

Astera Labs 現況：定位不同、不是直接競爭

市場近期持續看空 Astera Labs，謝孟恭仍持有部位。他的分析：

在 GPU 推論 KV cache 不足、需要透過 CXL 擴充記憶體的情境下，存在兩個不同層級的解決方案：Marvel 的 Structera 負責 NVLink Fusion 機架內的記憶體一致性（Host side），Astera Labs 的 Leo 負責 GPU side 的 CXL 擴充。兩者定位不同，可以共存，並非直接替代。

台股題材觀察：玻璃類股與族群輪動

謝孟恭上期提到的玻璃相關題材，確認放量時間點仍在約一年半到兩年後，設備拉貨之後相關營收也需等待半年以上——屬於長線題材。不排除市場提早炒作（類比 CPU 早期在無任何營收時即拉上去的情形），但時機難以掌握。

本波台股輪動觀察：前一波強勢族群在反彈後漲幅有限，出現換手跡象；部分族群則反彈直逼甚至突破前高，代表新一輪資金輪動已啟動，需關注哪些族群在震盪後轉強。

Google TPU Roadmap 代號討論

謝孟恭提到，在研究某 EMIB 封裝的 Google TPU 路線圖時，發現代號「Karinafish」從 V19 路線圖上消失，「Homufish」仍在。他們原本認為 Karinafish 對應 MTK、Homufish 對應博通，後來發現方向搞反了。另有新代號「Mirope」，目前不確定是否為博通的新代號，歡迎懂內情的聽眾提供資訊。

總體而言，博通在網通、電視、手機市場表現較弱，但在 Google AI TPU 的生態中仍有發揮空間，受 AI 夢想支撐。

操作心態與策略建議

謝孟恭在聽眾 QA 中多次強調：

1. 部位有層次：投資與交易是一輩子的事，不應在某個關鍵點位「豪賭一次」。部位可以昨天賣一點、今天加一點、明天再調整，這比 All-in/All-out 更合理。
2. VIX 高位謹慎行動：當 VIX 跳升時，做越多決定越容易受傷；波動率真正死絕之前維持警戒狀態。
3. 記錄交易：如果發現自己的直覺經常是反指標，可以嘗試逆著做——但執行很難，唯一可靠的做法是把交易記錄下來，讓數字說話而非憑感覺。

精選語錄

「你今天覺得稍微危險的時候，我就會簡單地降一點部位。這並不是要展示說你可以閃掉崩——不是。只是你總是會有新的東西買。」

「很多人喜歡把決定放在某一個點位上，好像要拼一次。但部位是可以帶撞的，可以多層次調節——特別是 VIX 跳上去的時候，你做越多決定其實都是越受傷。」

「整個餅是可以變更大的。就算被人家分走一大塊，還是比本來的餅大很多，成長性還是非常漂亮。」

時間軸

本集逐字稿無明確時間戳記，以內容段落順序呈現：

• 開場：NordVPN 廣告贊助（機票比價、公共 WiFi 安全）
• 前段：瘦瘦針打針心得更新、學網球心態轉變、操作習慣反思
• 中段：市場週評——台股強勢反彈 vs. 美股死貓跳、油價與 VIX 警示
• 中後段：NVIDIA 投資 Marvel 深度解讀、NVLink Fusion 戰略拆解、博通競爭分析
• 後段：台股玻璃題材時程確認、Astera Labs 現況、操作心法問答
• 尾段：聽眾 QA（包含育兒分享、Jay Chou 新專輯感想、Google TPU 代號討論、瘦瘦針後續）