EP334 | 🎲

重點摘要

• NVIDIA Culitho 簡報約三分真七分誇大：光照生產三段中，OPC 運算（第一段）與驗證檢查（第三段）可藉 GPU 加速，實際曝光生產（第二段）幾乎無法再壓縮
• 2022 年（去年）進場的投資人形成「聯準會主宰一切」的認知偏誤，忽視個別企業基本面，謝孟恭稱此為投資童年的創傷
• 2023 年（今年）Q1 是供應鏈股基本面最差的季節，也是股價表現最佳的時段，沒有在此段進場的投資人因機會成本最高而損失最大
• Peter Lynch 麥哲倫基金案例：全美頂尖基金，但持有者平均虧錢，原因是投資人自己 Timing 差，追高殺低抵消了基金績效
• AI 換臉與聲音仿製技術日趨成熟，冒用創作者形象詐騙的防護基礎只能建立在個人「零信任」原則上

詳細內容

詐騙警告與 AI 冒用風險

謝孟恭再次強調絕不會開 LINE 群或向聽眾收費，並指出 AI 技術已能逼真仿製聲音與臉部影像（如拜登、歐巴馬、川普打電動遊戲的深偽影片）。他直言被騙的根本原因是「腦袋不夠好加上貪心」，對於已加入詐騙群組的聽眾，建議立即出金並退出所有股市內容。唯一的防護基礎是建立「錢只靠自己賺、不把本金交給任何人」的底層邏輯，連跟單都不要做。

NVIDIA Culitho 的實際效益分析

謝孟恭訪問 EDA 業者、晶圓廠、IC Design House 及光照設備相關人士後，將光照生產拆成三段：

1. OPC 運算（第一段）：IC Design House 給圖後，晶圓廠 OPC 團隊校正並寫入光照機，此段目前耗用大量 AMD CPU，NVIDIA GPU 加速有機會縮短此段時間。
2. 實際曝光生產（第二段）：硬體優化已將時間壓至極短，光照設備業者不認為軟體能再進一步壓縮。
3. 驗證與檢查（第三段）：此段運算量大，可藉 GPU 加速節省時間。

結論：「光照效率提升 5 倍、能耗降 9 倍」並非全程提升，僅第一、三段受惠。台積電 N2 節點將採用 Culitho，真實效益待後續觀察。背後亦有政治角力——晶圓廠大量使用 AMD CPU，改採 NVIDIA 可能得罪大客戶；EDA 業者也擔心 NVIDIA 進入 EDA 市場。整體投資機會不大，以冷知識補充為主。

投資童年與市場認知偏誤

謝孟恭以「幸運的人用童年治癒一生，不幸的人用一生治癒童年」引出「投資童年」概念：進入市場的前幾年形成的認知，將深遠影響日後判斷。

2022 年（去年）進場者的童年烙印是「鮑爾說不準漲就不能漲」，因而過度仰賴總體經濟訊號，忽視企業基本面。他糾正兩個常見迷思：一、降息不必然帶動股市大漲；二、「降息後才崩盤」是因果倒置——是市場出問題才需要降息，非降息造成崩盤。

2023 年（今年）Q1 回顧與持股哲學

謝孟恭認為 2023 年（今年）Q1 是多年來被最多人看空、但表現最佳的季度，供應鏈股從低點翻超過一倍。共識上最差的基本面就在 Q1/Q2，庫存調整接近尾聲，復甦速度雖不確定，但方向向上。

核心投資哲學：

• Peter Lynch 麥哲倫基金：全美頂尖基金，但持有者平均虧錢——因為投資人在高點追進、低點殺出，自己的 Timing 差抵消了基金績效。
• 「死人帳戶」效應：某券商統計，表現最佳的客戶帳戶主人不是已過世就是忘記帳戶存在，因無法操作而長期持股，吃到了整體經濟成長。
• 賣掉就買不回：謝孟恭引述高雄投資人的智慧：長期看好的股票一旦賣掉，補回的量幾乎一定比原本少，甚至因心態問題在反彈後才敢買，錯失更多。

他也分享身邊量化交易朋友以 100% 多單配 40% 空單控制 Draw Down，但正考慮降低空單比重，原因是空單成本高（券不易借、有費率）、且等同於跟政府（希望股市長期向上）對賭。

Q&A 精選

股息能低於股價嗎？股價會變負嗎？ 不會。除息當天開盤參考價扣除股息，股價不會為負。若市場恐慌使股價低於配息金額，反而是套利機會，市場自然有人進場。長期仍看公司股價走勢，高殖利率但持續貼息的公司本質上是「要你的本」。

選擇權 Delta 與履約價選擇？

• 未平倉量：看市場共識聚焦點，但不代表價格一定到達，因為同時有等量賣方存在
• Delta：一般在 0.6–0.7 之間較均衡
• IV（隱含波動率）：IV 高時買方成本大，看似利於做賣方，但若出現肥尾事件，賣方風險極大
• 深度價內：近似替代槓桿，適合看長多；價外：適合賭特定事件，歸零機率高但倍數大
• 謝孟恭以親身案例說明：押注 Photronics（PLAB，台積電 8 吋廠光照外包受益股）的價外選擇權，方向正確但時間到期歸零，損失約 300 萬元

精選語錄

幸運的人用童年治癒一生，不幸的人用一生治癒童年。

你只要把某個東西賣掉，就很難買回來了。就算買回來，買回來的量也會比之前少。

行情真的是在半信半疑中產生。

時間軸

逐字稿無明確時間標記，無法提供分段時間軸。