EP1090｜美伊吵也不怕，不休息的台股要硬買嗎？散戶開槓桿會爆掉嗎？下跌敢撿的人，上漲更有底氣進場？手中不動的持股如何處理？ft.AI達人 蔡明翰

重點摘要

• 台股在美軍擊毀伊朗快艇的消息下幾乎無回檔，中小股指數「櫃買」（中小型股指數）再創歷史新高，聯發科連續鎖漲停
• 低持股者（不足五成）應主動補倉，善用券商「日日扣」功能分批買進均值，避免一次追高；持股五成以上者毋須急於加碼
• 台積電（2026 年）全年 EPS 預估已從年初約 80 元上調至 100 元，本益比約 23 倍，仍低於歷史均值區間 20–30 倍的中間值，基本面撐盤而非泡沫
• 蘋果尋求英特爾、三星作為第二晶圓代工供應商，主因是台積電產能不足，非技術追平；三星、英特爾在 3 奈米幾乎放棄後直攻 2 奈米，可信度存疑
• DRAM 現貨價自（2026 年）1 月高點持續下滑，已從 79 美元跌至 60 美元附近；NAND Flash 現貨仍在上行，NAND Flash 廠商旺宏（2337）、群聯（8299）相對具利基

詳細內容

盤勢回顧：美伊衝突無法壓抑台股漲勢

2026 年 5 月 5 日，美軍在荷姆茲海峽擊毀伊朗快艇，消息引發夜盤與美股短暫走弱。然而台股開盤後最大跌幅不到 200 點便迅速反彈，中小股指數「櫃買」一路走高再創歷史新高，當日漲幅 2.31%。聯發科連續鎖住漲停，帶動鴻海單日上漲逾 5%；漲停家數仍接近百家，市場熱度未退。主持人趙華與來賓明翰（AI 達人）均坦言自己偏向「左派」——等回檔再買——但在此強勢格局下已難找到明確買點。

低持股因應策略：定期定額分批進場

面對指數屢創新高、難以切入的困境，明翰提出具體建議：

• 持股低於五成：應主動補倉，不必等大回檔。可善用券商「日日扣」功能，將資金分拆為 10 至 15 天小批扣款，買到均值而非單次追高
• 持股五至八成以上：毋須焦慮，等市場整理或回檔時再布局更安全；目前每天開盤帳上獲利持續增加，不需急於加碼
• 若對個股選擇沒把握，可直接買入市值型或主動型 ETF（如元大電子 0052），讓基金經理人協助篩選 AI 核心標的

台積電競爭護城河：先進製程以「年」為單位

蘋果傳出洽談英特爾、三星做晶圓代工備援，被市場視為台積電潛在威脅。明翰分析兩個關鍵背景：

產能瓶頸而非技術競爭：蘋果此舉主因是台積電產能不夠分配，而非競爭者技術追平。伊隆·馬斯克（特斯拉）更早提出遠超台積電整體產能的需求，顯示先進製程的供需缺口巨大。

技術落差難以短期追趕：三星與英特爾進入 7 奈米後，追趕台積電的時間差從一年多拉長至三年以上；兩家在 3 奈米幾乎放棄、轉攻 2 奈米，但連 3 奈米都未完成的廠商，2 奈米可信度令人存疑。台積電的核心競爭力在於良率與工程師紀律，即使美國廠縮小良率差距，整體執行效率仍落後台灣廠。

明翰建議：台積電競爭格局一年檢視一次即可，中間的雜音無需過度反應。

台積電估值：本益比仍在安全區間

台積電股價近期從 2330 元回落至 2100 元附近：

• （2026 年）全年 EPS 預估已從約 80 元上調至 100 元，調升幅度逾三成，股價強勁主因是獲利基本面拉升，並非本益比膨脹
• 以 2300 元計算，本益比約 23 倍，低於歷史均值區間 20–30 倍的中間值，尚未出現明顯泡沫訊號
• 蘋果折疊機（預計於（2026 年）推出）若量產放量，將帶動消費性電子對先進製程的需求，對台積電是額外利多

台股泡沫疑慮：籌碼結構與基本面不同於歷史

明翰援引多項數據，說明當前行情與 1990 年代台股從 12000 點崩盤的本質差異：

籌碼結構改變：1990 年代外資比例極低，全民瘋搶後集體出逃導致暴漲暴跌；現在主要籌碼由外資持有，即便台灣散戶恐慌，外資不賣則指數跌幅有限。

出口數據創歷史新高：（2026 年）3 月台灣出口數字創新高，而歷史上出口高峰通常在 9 月（趕聖誕節出貨季）。AI 旺季打破淡季紀錄，顯示需求規模前所未見。

M 型化警示：台股 1900 多檔股票中，逾 1000 檔（超過半數）仍在年線以下；AI 紅利高度集中於電子零組件與資通訊產品，傳統製造業與服務業普遍無感。

明翰個人觀點：這是他近 20 年職涯中首次見到如此行情，且因天時地利人和條件難以複製，此生可能僅此一次。

記憶體板塊：DRAM 現貨價格持續走低

華邦電（Winbond，2344）公布（2026 年）第一季 EPS 2.25 元，年增近 200%，市場評價為「可接受」；美光大漲、SK Hynix 強勁。然而明翰對記憶體個股持謹慎態度：

DRAM 現貨價格下行是核心警訊：

• TrendForce 追蹤的 DRAM 現貨價格，自（2025 年）9 月至（2026 年）1 月高點漲逾 10 倍
• 自（2026 年）1 月高點後持續下跌，已從 79 美元跌至 60 美元附近，若跌破 60，將進入 50 字頭
• 公司合約價滯後於現貨約半年：法說會報告的營收與獲利創高，反映的是過去高點合約價，非未來趨勢

NAND Flash 相對強勢：

• SanDisk 等以 NAND Flash 為主的廠商，現貨價仍在上行；台灣的旺宏（2337）、群聯（8299）相對具利基
• 歷史規律：DRAM 先漲先回、NAND Flash 後漲後回，但長期走勢高度相關，DRAM 走弱終將壓抑 NAND Flash

操作建議：短線可在法說會前卡位賺季報行情，但若轉弱須果斷退出；就投資效率而言，DRAM 個股整體仍偏弱。

投資常見誤區：持股配置與操作紀律

主持人舉一位聽眾案例：持有緯創、邁達特等軟體通路商個股，帳上幾乎無獲利，羨慕熱門 AI 股大漲，陷入 FOMO（害怕錯過）情緒。明翰分析這類持股組合背後的問題：

典型操作誤區：有獲利的就賣，虧損的死守。最終結果是：賺錢的部位全數實現，留下的全是賠錢股，資產效率越來越差。正確邏輯應是：表現好的標的繼續持有，表現差的才需要汰換。

個股選擇問題：軟體股面臨 AI 工具興起帶來的替代疑慮，加上過去在高股息題材高點進場，本益比已偏高；相較之下，AI 硬體供應鏈（銅箔基板、PCB、散熱、台積電設備、低軌衛星等）漲幅遠超軟體通路商。

調整建議：

1. 緯創可留，逐步將邁達特等市場關注度低的個股分批賣出
2. 資金轉入市值型或主動型 ETF，跟上指數漲幅，而非追求超額報酬
3. 核心觀念轉變：個股是點綴，市值型 ETF 才是底倉；現在最重要的是「不脫隊」，而非「打敗大盤」

精選語錄

「這個 AI 的榮景，我個人覺得，以我自己在職場接近 20 年的時間，這個真的是第一次見到，而且我覺得我這人生，這一輩子，也理論上碰不到第二次。」

「你不跟著大盤才會輸人——現在不是要去找很強勁的標股，而是不要脫隊，這才是大家要改變的觀念。」

「報價會說話——DRAM 現貨價格每天幾乎都在往下走，你聽到的法說會利多都是合約價還沒跟上的滯後反映，這件事一定要有警覺性。」

時間軸

逐字稿無時間戳記，以下依對話段落順序整理：

• 開場：美伊荷姆茲海峽事件引發台股短暫承壓，櫃買再創高、聯發科鎖漲停，盤勢分析
• 前段：低持股因應策略——日日扣、定期定額操作邏輯，以及主動型 ETF 的運用
• 中前段：蘋果尋求第二供應商事件解析，台積電先進製程護城河與競爭差距
• 中段：台積電估值分析——EPS 調升、本益比 23 倍低於均值，蘋果折疊機題材
• 中後段：台股泡沫疑慮破解——外資籌碼結構改變、3 月出口創高、M 型化現象
• 後段：記憶體板塊分析——DRAM 現貨價格警訊、NAND Flash 相對強勢、操作節奏建議
• 末段：投資人案例解析——持股配置失衡、操作紀律問題，以及 ETF 配置調整建議