EP1092｜美伊和平利多用掉了，下一個刺激市場的會是降息？投信一定要買，低位階、有權值的被動元件、老AI、電源來了！ft.股科大夫 容逸燊

重點摘要

• 台股自 2026 年 4 月初約 32,000 點起，一個多月上漲逾萬點至 42,156 點，主力為房市資金轉進、主動式 ETF（00981A 受益人從 40 萬人增至 75.8 萬人）及融資水位上升 23%，Eason 認為泡沫已存在但不至於立刻崩潰，台股平均本益比約 24 倍遠低於 2000 年網路泡沫的 50-60 倍
• NVIDIA Vera Rubin 架構將均熱片從鍍金改為石墨，單價從 150 美元降至 50 美元（跌幅 66%），估算衝擊散熱龍頭「健策」今年（2026 年）營收減少約 15%、明年（2027 年）減少兩成，該股連續跌停；Eason 類比低軌衛星事件，認為長線技術優勢未喪失，大跌後反而是布局點
• 聯發科史上首次進入分盤交易（處置），引發立法院質詢金管會能否廢除分盤制度，台灣證交所董事長表示台積電進處置機率幾乎為零
• 被動元件龍頭國巨今日漲停，整族群補漲；國巨積層陶瓷電容（MLCC）全球市佔達 46%，掌有定價主導權，本益比相較散熱及 CPU 類股仍屬合理，Eason 認為後續仍有空間
• 記憶體現貨價已向下彎，DDR4 比重高的廠商風險升高；Eason 建議轉向群聯（8299，AI 硬碟 SSD）、十銓（4967，DDR5）等 AI 相關標的，追高 DDR4 反彈須注意上方套牢賣壓

詳細內容

台股 42,000 點：資金格局與多頭成色

台股 2026 年 5 月 7 日盤中最高觸及 42,156 點，單日大漲逾 794 點，從 2026 年 4 月初美伊局勢緊張時的 32,000 點附近起算，一個多月漲超過萬點。驅動力量有三：房市資金大規模轉進股市；主動式 ETF 00981A 受益人數從 3 月底 40 萬人暴增至 75.8 萬人，近乎翻倍；融資餘額較 3 月底上升 23%。

Eason 指出，泡沫確實存在，但台股平均本益比約 24 倍（美股 S&P 約 25 倍、韓股約 28 倍），仍遠低於 2000 年網路泡沫的 50-60 倍，且現階段推升股價的資金瞄準的是有 EPS 支撐的標的，只是股價已反映到明年（2027 年）甚至後年（2028 年）獲利。另一近期催化劑——美伊和談——利多一旦落地即已兌現，後續需要新的接力題材。

台股另一健康指標是產業輪動：聯發科、聯電、廣達、鴻海輪番上漲後，今日被動元件（國巨）、光寶科接棒，顯示資金未集中在單一族群。Eason 認為這比韓股（高度依賴記憶體）更健康。

聯發科進處置：分盤交易制度爭議浮現

聯發科（2454）今日史上首度進入分盤交易（處置），意即每隔數分鐘才撮合一次，引發立法院質詢金管會是否有類似風險延伸至台積電。台灣證交所董事長回應台積電進處置機率幾乎為零，金管會主委也表示現行制度不能說改就改，但確認正在研議。

分盤制度的核心矛盾在於：知道節奏的大戶可以利用每一盤撮合時間「坐駕」（操控成交價），而一般投資人在分盤期間既難買進也難出場。Eason 的操作原則是：進處置後前兩至三天，短線資金急於獲利了結，股價往往下壓；等到跌幅達三至四成（如其所舉的矽光澤案例），反而是籌碼轉乾淨、長線介入的時機。韓國中小型股漲跌幅達 30%、無分盤機制，大型股若遭市場質疑則直接暫停交易，對比台灣分盤期間可操作的灰色空間，改革呼聲有其道理。

NVIDIA Vera Rubin 衝擊：散熱族群全面承壓

2026 年（今年）NVIDIA 新一代 GPU 架構 Vera Rubin 將伺服器散熱設計的核心元件——均熱片（vapor chamber）——材料從鍍金改為石墨，導致單片售價從 150 美元驟降至 50 美元，跌幅達 66%。

各散熱廠受衝擊程度：

• 健策（均熱片為主要產品之散熱大廠）：估今年（2026 年）營收少 15%、明年（2027 年）少兩成，股價連續兩日跌停縮量，投信昨日（2026 年 5 月 6 日）試圖出清但因跌停無法成交
• 奇鋐（逐字稿 ASR 原文為「琪宏」，發音相同）：4 月（2026 年 4 月）營收年增仍達 70% 以上，但出現月減；奇鋐已發重訊澄清市場流傳的第二、三季下修預期係媒體誤報，尚未正式發布法說
• 雙鴻（3230）：被連帶拖累，但下半年仍有 ASIC 平台出貨，第一季毛利率持續改善，EPS 估約 51 元，本益比約 20 倍，Eason 認為估值已屬合理，是等待彎道超車的轉機股
• 富士達（6806）：水冷快接頭已打入 Vera Rubin 供應鏈，第一季 EPS 13.38 元創單季新高，近日因投信出脫而承壓，但基本面未惡化

Eason 的核心論點：Vera Rubin 事件只是把「鍍金溢價」拿走，石墨方案仍維持一定收益，技術優勢的廠商長線競爭力未喪失——類比 2025 年（去年）低軌道衛星被唱衰後大跌，事後卻是布局良機。台達電今日續創歷史新高、光寶科連續兩日大漲甚至漲停，顯示電源與散熱題材整體仍健康輪動。

被動元件接棒：國巨漲停帶動族群補漲

國巨（2327）今日漲停板，帶動廣寶科及其他被動元件廠補漲。被動元件族群此前長期落後於 AI 熱門族群，原因是漲價訊號並非全面性——部分品項的漲價函陸續發出，但尚未形成系統性趨勢。

國巨的核心競爭力：積層陶瓷電容（MLCC）全球市佔達 46%、排名第一，具備對客戶的定價主導權；近年透過收購支付電子完成產業升級，毛利率已接近四成；轉型聚焦車用、工控及 AI 伺服器電源模組，使其脫離純粹景氣循環屬性。春田近日執行庫藏股計畫，顯示管理層認為股價偏低。

法人面觀察：國巨融資餘額持續創新低（散戶不耐久盤出場），投信卻在本週開始積極買進，籌碼結構正在改善。主動式 ETF 因規模龐大必須買進前 100-150 大市值標的，而被動元件是有一定權值且本益比相對合理的選項，為資金接棒提供結構性支撐。

記憶體：AI 相關 vs. DDR4 景氣循環分兩軌看待

Eason 在 2026 年 1-2 月已提示記憶體現貨價趨平、建議資金移往其他族群，讓觀眾躲過後續兩個月的震盪。近期台廠記憶體整體有回升跡象（美光、SK 海力士均創新高），但 Eason 維持分族群看待的立場。

可考慮布局（AI 相關）：

• 群聯（8299）：布局 AI 硬碟，使用 NAND Flash，受益 SSD 滲透率提升
• 十銓（4967）：DDR5 轉型進度領先，與次世代記憶體架構聯動

需謹慎（景氣循環型）：

• DDR4 比重偏高的廠商：現貨價已向下彎，現貨價歷來是合約價的領先指標；南亞科（逐字稿 ASR 原文為「藍雅科」/「納雅科」）已從低點反彈近三成，追高風險上升
• 華邦電（逐字稿 ASR 原文為「滑棒店」）：顆粒製造商，未超越前高

整體框架：台股 2026 年（今年）族群輪動極為豐富，不像 2025 年（去年）第四季只有 PCB 與記憶體兩條主線；資金分散之下，記憶體的延續性不如去年（2025 年）強勢，上方仍有套牢賣壓，建議以現金流入 AI 應用程度決定持股比重而非押寶全體族群。

投資策略建議：高檔留彈藥、找低估值權值股

Eason 建議在指數高檔保留兩至三成現金，避免大盤盤中千點回檔時（近幾次盤中拉回均千點起跳）無子彈加碼。高檔滿倉或加槓桿者，一旦指數短線修正 5-10%，將喪失加碼機會。

選股策略雙軌並行：動能交易（追熱門輪動族群）需嚴守紀律；價值型布局則尋找低本益比、有一定市值（主動式 ETF 可買入範圍）、尚未完全反映 AI 題材的標的。前 100 大市值中仍在低檔且與 AI 相關的標的（如部分消費性電子、矽晶圓、CPU 零組件）值得掃描。完全空倉且心理容易受干擾的投資人，建議先以市值型 ETF 建立基本部位再逐步選股。

精選語錄

「泡沫有沒有，當然有，我覺得絕對是有泡沫，可是會不會馬上炸呢，我覺得也不至於。」——骨科大夫 Eason

「台股百花爭鳴，美股也在百花爭鳴，它們有起有落，可是到台灣來，大家都分得到，不管是誰的一杯羹，我覺得這個是很猛的。」——骨科大夫 Eason

「AI 已經不可逆了，我覺得已經創造出來一個新的物種出來。」——骨科大夫 Eason

時間軸

（逐字稿無時間戳記，以主題段落順序排列）

• 開場：台股 42,156 點盤中新高、整體多頭格局分析
• 前段：分盤交易制度爭議、聯發科首度進處置事件
• 中段：NVIDIA Vera Rubin 架構改版衝擊散熱族群（健策、奇鋐、雙鴻、富士達）
• 中後段：被動元件族群（國巨、廣寶科）接棒分析
• 後段：記憶體族群更新看法（AI 相關 vs. DDR4 分軌）
• 結語：高檔操作策略建議