EP2433【吳淡如】AI浪潮一波波 哪個國家是輸家？誰是長期贏家？

重點摘要

• 2026 年上半年全球股市嚴重分化，韓國、費城半導體指數漲近 100%，台灣漲 63%；印度跌 10%，印尼跌近 28%，核心差異在於各國在 AI 硬體供應鏈中的位置
• Alphabet（Google 母公司）宣布 850 億美元現金增資，Meta 可能跟進，資金持續向 AI 龍頭集中，中小型新創已面臨募資困難
• SpaceX 預期上市將進一步抽乾市場流動性，歐洲 IPO 市場已深受衝擊
• 印度、印尼的 AI 發展仍處於「燒錢建設」階段（採購輝達（NVIDIA）晶片、訓練人才、建設資料中心），尚未進入收益期，難以吸引資本
• 主持人建議一般投資人放棄挑選新創或個股，直接投被動指數基金

詳細內容

2026 年上半年全球股市大分化

2026 年（今年）上半年，各國股市表現與 AI 供應鏈高度掛鉤，形成明顯的贏家與輸家。韓國股市漲逾 100%，費城半導體指數（由全球 30 家最大半導體企業組成）漲近 100%，台灣漲約 63%，日經 225 漲 37%；但菲律賓僅漲 3.6%，越南 0.9%，印度跌 10%，印尼跌近 28%。主持人強調，這個分化格局背後有清晰的邏輯——並非運氣，而是結構性位置決定。

Alphabet 增資與 SpaceX 上市的吸金效應

Alphabet 宣布現金增資 850 億美元，Meta 也可能跟進。一家國際金融數據研究機構的主管指出，一旦 SpaceX 上市，將吸乾市場幾乎所有流動性。這個「馬太效應」已在歐洲 IPO 市場顯現——因難以取得資金，許多公司推遲上市計畫。目前中小型新創公司正面臨嚴峻的募資困境，主持人明確表示，在此環境下他不會投資新創，寧可選被動指數基金。

馬太效應的聖經起源與現實應用

主持人以《馬太福音》第 25 章的寓言解釋：主人出行前分別給三個僕人五千兩、兩千兩、一千兩銀子。前兩人積極投資讓資產翻倍；第三人因膽小且缺乏金融知識，只是把錢埋起來保存，最終被趕出家，他的一千兩也被奪走分給了資產最多的人。這正是「富者越富、貧者越貧」的馬太效應核心。主持人用此說明，在 AI 時代，已佔據優勢供應鏈位置的國家和公司將持續獲得更多資本，而缺乏關鍵位置的國家則遭資金撤離。

為何印度、印尼在 AI 競賽中落後

印度的 AI 強項集中於軟體外包，雖在 2026 年（今年）催生約 2,000 億美元的 AI 相關投資承諾，並在醫療和金融領域有亮眼應用，但仍處於「大額燒錢」階段——需採購輝達（NVIDIA）晶片、建設資料中心、培育 AI 人才，尚未進入收益期。印尼政府則推出 AI 總統令加速雲端建設，同樣是花錢不是收錢的階段。對比之下，台灣、韓國是「賣鏟子的人」——直接供應 AI 硬體和算力，每天出貨收現金，財報必然亮眼。

貨幣貶值與匯率壓力

韓元貶值創 17 年來新低，日圓也持續在 1 美元兌 160 日圓附近承壓。主持人指出，這些國家為維持出口競爭力而不讓貨幣升值，但同時也意味著本幣資產實質購買力縮水。他以自身借日圓的親身經歷說明：儘管日圓利率有所上升，但匯率持續貶值，借款者反而未必吃虧。

被動指數基金的優勢

主持人引用一個例子：一位頂尖名校畢業的華爾街操盤人在股市表現普通的年份仍賺了 85%，而華爾街的主動管理基金經理人只賺了 22%。被動指數基金勝出的關鍵除了選股策略外，還在於手續費顯著低於主動管理基金，長期累積差異驚人。

精選語錄

賣鏟子的人，就會生意很好。那每天都在出貨跟收現金。

要去看它在 AI 供應鏈的位置，那些最有前途，錢才吸得到錢。

我是個懶人，我只想慢慢變有錢。

時間軸

• 開頭：引出 2026 年（今年）上半年全球股市表現分化現象
• 中段前：Alphabet 850 億美元增資、SpaceX 上市預期的吸金效應與歐洲 IPO 受衝擊
• 中段：以《馬太福音》第 25 章寓言解釋馬太效應
• 中段後：分析印度、印尼落後原因——軟體外包 vs. 硬體供應鏈的結構差異
• 結尾：貨幣貶值現象、被動指數基金建議