EP169 | 損害控制

重點摘要

• 台股反彈後的停損思維：停損有兩種做法——硬性設定停損價；或以「部位上限」（例如 20%）替代，觸頂後不再加碼，防止財報造假、公司掏空等黑天鵝造成毀滅性損失
• 左側/右側交易勿糾結名詞：指數跌深可買左側（越跌越買）；個股因有下市風險，右側跟漲更穩；2020 年 3 月後幾乎所有人都在多頭趨勢中，談不上真正的左側交易
• 三代半導體供應鏈：碳化矽（SiC）、氮化鎵（GaN）用於電動車逆變器與 5G 射頻元件，海外 IDM 龍頭（STM、恩智浦、英飛凌、德州儀器）仍最具代表性；台灣可關注中美晶集團與漢磊集團
• 中國股市短底反彈：A 股、H 股同步反彈，騰訊回購庫藏股，Cathie Wood 重建京東部位；但距前高甚遠，性質仍是短底而非趨勢反轉
• 衍生品風險：期貨屬零和市場，選擇權買方歸零遠比個股變壁紙容易；最大陷阱是心理上對「10 萬選擇權部位」的輕率，遠比對「10 萬現金」更不謹慎

詳細內容

台股反彈：168 訊號成真，各族群輪動

謝孟恭在上一集提到台股在 168 型態出現後應有反彈機會，本集確認反彈確實發生。他強調這不是預知，而是「下跌過程本來就可以期待反彈」的基本邏輯。

本波反彈呈現族群輪動：週一整體大漲、週二車用類股強勢、週三晶圓族群強勢，其中中美晶集團最亮眼。環球晶（中美晶旗下子公司，6488）宣布 6 吋碳化矽（SiC）基板開始小量出貨，占比約 1%，具里程碑意義，後續期待出貨量與營收佔比持續拉高。

左側 vs. 右側交易：策略因資產類型而異

謝孟恭指出，2020 年 3 月後幾乎所有人都在上漲趨勢中買股，嚴格來說是右側交易，不要輕易自稱左側。重點不是名詞，而是依資產性質選策略：

• 指數/ETF：標普 500 跌 50% 也敢加碼——指數會汰弱留強，隨人類生產力提升持續墊高
• 個股：歷史上「大到不可能倒」的公司照樣倒過；蘋果 20 年後倒閉也不能說完全不可能。個股抄底風險遠高於指數
• NVIDIA 從 550 跌到 450 不算左側交易，整體仍在上漲趨勢中

謝孟恭個人傾向：指數用左側（跌深加碼）、個股用右側（看對再慢慢買上去）。最終你跑久了會「左右開工」，不同部位有不同策略。

停損策略：兩種做法，保護不同風格的投資者

①硬性價位停損（適合偏技術/動能交易者）

• 設定特定停損價，跌破即出場
• 風險：若反覆在底部進出，震盪成本極高

②部位上限控管（適合價值投資派）

• 單一標的設定持倉上限（例如總資產的 20%）
• 碰到上限後即使繼續下跌也不再加碼——視為自己估值有誤、強制認輸
• 核心邏輯：財報造假、公司掏空、關鍵人才被挖角等黑天鵝無法預測；就算你的基本面研究完全正確，也可能遇到意料外的事
• 最壞情境：只損失 20% 部位，不會被一支股票「掃出場」、喪失東山再起的本金

謝孟恭以防衛駕駛比喻：「你開得再好，還是有人邊滑手機邊開車；投資也要預設最壞狀況有可能發生。」

三代半導體供應鏈深度分析

碳化矽（SiC）、氮化鎵（GaN）作為第三代半導體材料，應用場景包括電動車高頻高壓逆變器、5G 基站射頻元件、手機射頻模組。特斯拉逆變器即採用 STMicroelectronics（STM）的 SiC MOSFET。

海外 IDM（垂直整合廠）龍頭：

• STM、恩智浦（NXP）、英飛凌（Infineon）、德州儀器（Texas Instruments）、瑞薩（Renesas）
• SiC 基板原料龍頭：Cree（現更名 Wolfspeed，美國）

台灣供應鏈（代工端，規模遜於 IDM，但可承接外溢訂單）：

• 中美晶集團（5483）：包含環球晶（6488，SiC 基板）、漢磊（GaN/SiC 磊晶代工）、宏捷科（化合物半導體代工）、朋程（車用功率元件），垂直整合布局最完整，技術水準謝孟恭認為是台灣最強
• 漢磊集團：另一台灣代工選項
• 宏捷科（8086）：過去主要承接 Skyworks（美國射頻 IC 廠）的 4G 訂單；5G 時代到來後，大廠往 5G 移動、4G 做的人變少，宏捷科反而取得更強的定價能力——類似村田製作所退出部分舊產線後、競爭對手填補空缺的邏輯
• 穩懋（WIN Semiconductors）：另一化合物半導體代工廠，2021 年（今年）法說會態度偏保守，謝孟恭認為 2022、2023 年（明後兩年）仍有機會

謝孟恭特別提醒：以上為產業趨勢分析，股價沒有任何人知道，不要聽到什麼就去買。

中國股市：觀察短底，非趨勢反轉

A 股、H 股出現明顯反彈。謝孟恭觀察到一個現象：台灣老派媒體整天唱衰中國時，往往是人氣極度低點、短底出現的訊號（反之亦然：媒體瘋狂吹捧台股時，台股就跌）。

• 騰訊積極回購庫藏股，釋放信心訊號
• Cathie Wood（ARK Invest）：前期砍光中國部位，目前重建京東（JD.com）倉位，接受彭博訪問時表示對中國相對樂觀
• 謝孟恭認為這是合理操作：看不懂時先清倉、重新評估戰場再進入，不是「喊空做多」的矛盾

警告：中國股市距前高甚遠，目前僅視為短底，謝孟恭不輕言趨勢反轉。

美股：年內第 50 次創新高，資金持續回流

美股 2021 年（今年）已達 50 次創新高，成交量維持，資金回流美國市場趨勢持續。謝孟恭指出：

• 費城半導體指數（SOX）與台股供應鏈高度掛鉤，若台股出現重複下單（overbooking）問題，美股難以獨善其身
• 近期觀察重點：惠普（HP）、戴爾（Dell）財報，了解 NB/PC 景氣是否出現下修訊號

Q&A：選擇權與期貨的悲慘死法

謝孟恭解析衍生品的兩大死法：

選擇權買方：名義上下檔有限（最多歸零），但陷阱在「心理中壓」——入金 100 萬拿 10 萬去賭選擇權，對待這 10 萬的輕率程度，遠超過拿 10 萬現金去簽樂透的態度。個股要買到變壁紙其實不容易，但選擇權歸零非常容易。

期貨：本質是槓桿放大，股票賠 10 塊的事，期貨可能賠 50-60 塊後被斷頭。更重要的是，期貨市場是零和市場——賣方賠的錢就是買方賺的錢。你看到大量賺大錢的案例，代表市場上有更多虧損者在養這些贏家；多頭市場只報賺錢故事，空頭才報破產案例。

Q&A：謝孟恭與義大利妻子 Lisa 如何相識

謝孟恭與 Lisa 在網路上（臉書）相識，認識兩、三個月後 Lisa 即飛來台灣定居。雙方共識是不辦婚禮：Lisa 覺得台灣婚禮一直換衣服很累，謝孟恭則對婚禮上的遊戲環節「雞皮疙瘩全部跑起來，覺得超尷尬」。Lisa 表示謝孟恭比金城武還帥——謝孟恭笑說上輩子一定有造橋鋪路。

Q&A：磨合期（連續虧損）如何度過

磨合期是交易者幾乎必然會遇到的階段，核心建議是：

• 不要硬撐：策略失效就先退出市場，不要強迫自己繼續嘗試
• 調整族群：有天賦的交易者可在科技股與金融傳產之間靈活切換，但非人人做得到，不必勉強
• 先去休息：度假、讓思緒重置，往往帶來意外的新方向
• 核心原則：投資原本是為了讓生活更輕鬆；若變得像朝九晚五黏著市場、比上班還痛苦，方向就偏了

Q&A：家學淵源與知識分享的價值

一位 20 歲聽眾（家中有優秀投資人引導，過去四到五年幾乎年年打敗大盤）表示，面對投資水準較低的朋友容易產生輕蔑心態。

謝孟恭回應：

• 家學淵源確實存在：身邊就有五到六個家裡投資強、下一代也做得不錯的案例；大多數人虧錢不外乎亂押注、不知道指數投資、聽信理專推銷爛產品，而這些是有基本財商就能避開的
• 輕蔑感很正常：人際交往本質上是互利交換；如果對方只想索取、給不了你任何價值，排斥感是人之常情
• 為什麼謝孟恭還是回答低水準問題：因為「分享對自己有利」——每次整理思緒讓口條更順、架構更清晰；加上聽眾回饋（績效變好、或決定放棄市場改做指數）帶來的成就感，在財富需求逐漸滿足後，幫助他人的這份感受反而越來越強烈

精選語錄

「指數跌掉一半我照樣進去撿；可是你跟我講某一支個股跌到某個價位我敢不敢進去撿，難說，真的難說。因為指數爛的公司就會被踢出去、好的公司就會補進來，可是個股倒掉的公司，你以為大到不可能倒的也有可能倒掉。」

「停損的兩個方法：一種是硬性的，設一個價格跌到就出掉；另一種是用部位上限去調控——買到上限就不能再買了，天有不測風雲，你要去保護自己。」

「期貨市場是零和市場——你看到越來越多人賺很多錢，代表一定有一大堆韭菜在養那個站上萬古窟的名將；他底下就是有一大堆的屍體。多頭市場只報賺，空頭才報賠。」

時間軸

• 開頭 節目開場 + HUN 混餐飲集團廣告（橘肉醬產品介紹）
• 早段 個人生活：帶幼兒至林口長庚，確認脖子硬塊為斜頸（torticollis），可復健矯正，目前確認無大礙
• 中前段 台股反彈回顧：上集 168 訊號成真；左側/右側交易定義討論；停損兩大策略詳解
• 中段 台股族群分析：車用、晶圓輪動；中美晶集團（中美晶、環球晶、漢磊、宏捷科、朋程）深度解析；三代半導體 SiC/GaN 應用與海外 IDM 龍頭介紹
• 中後段 中國股市短底反彈分析；Cathie Wood 重建京東部位；美股年內 50 次創新高；惠普/戴爾財報值得關注
• Q&A 段 選擇權/期貨的悲慘死法；謝孟恭與妻子 Lisa 相識經過；員工分享公司目標翻倍半年達 50%（所屬公司推測為新唐科）；磨合期投資心態；家學淵源與知識分享的互利本質