EP339 | 🤌

重點摘要

• 台積電 2023 年（2023年）Q1 財報年減早在預期之內，股價已反映未來兩到三季基本面，Q3、Q4 起預計全面復甦；目前應看季增而非年增。
• AI 伺服器為最確定的新需求：輝達投片量上升，Amazon Annapurna、Tesla Dojo、Google、Microsoft 訂單均已進場。
• HBM／GDDR 高階 AI 記憶體由美光、三星、SK 海力士壟斷，台廠短期難直接受惠，但三韓美轉移重心後可能釋出次級市場訂單給台廠。
• 俄烏戰爭原預期一個月結束，實際打超過一年（截至 2023 年 4 月），比照台海局勢，超出預期的事件比想像中更常發生。
• 若台海真的開戰，初期全球股市必崩，恐慌過後主持人認為韓、美半導體廠比黃金更值得布局。

詳細內容

俄裔司機姪子的故事

從西班牙返回羅馬途中，接送的不再是熟識的俄裔司機 Roma，而是他的姪子——一名約 20 歲、來自聖彼得堡的年輕人，在俄羅斯發布徵兵令後第一時間透過叔父逃到西班牙、取得居留。他告訴主持人，身邊的同學、鄰居與童年玩伴的陣亡數字遠超俄羅斯官方公布。他全程言語不多、神情沉默。

• 俄烏戰爭原本各國智庫預期一個月內結束，澤連斯基也被認為必定棄守，兩者都未發生，戰爭打到 2023 年 4 月（2023年）已超過一年
• 許多旅居海外的俄羅斯人在社群媒體高調挺俄，但當被問到是否願意回去打仗時，他們則立刻噤聲
• 主持人反思：就算是擁有龐大智庫的國家領導人，其決策背後可能只是個人對「帝國復興」的執念，而非全盤理性計算

台海局勢對照

蔡英文 2023 年（2023年）過境美國已算低調，解放軍仍舉行繞台演習並推進超過中線，主持人認為這種持續升高的試探最終可能逼使台灣被動還手，而這恰好是中共尋求正當開戰理由的邏輯。

• 以「鄰居胖虎」比喻：即便不主動挑釁，惡霸仍會尋找藉口
• 習近平、普丁、金正恩、印度總理被形容為行事邏輯相近的一群，不能用正常理性博弈推測其行為
• 結論：太多事情超出預測，唯有珍惜身邊的人、好好過每一天

台積電 Q1 財報解讀

台積電 2023 年（2023年）第一季財報年減，引發部分華爾街分析師（主要是剛開始追蹤半導體的外資）憂慮，但長期觀察者早已預告。主持人重申過去一季內多次提示：Q1、Q2 為低點，Q3、Q4 起才會全面復甦。

• 台積電相較其他晶圓代工廠及成熟製程同業狀況仍相對強勢
• 法說會預計在 2023 年 4 月中（2023年）召開，市場多預期會下修全年展望；主持人認為就算下修幅度也有限，且 2024 年（2024年）將重返成長
• 「利空出盡」效應：壞消息若市場早已預期，公布當下反而可能是買入訊號

年增率、季增率、月增率的使用準則

主持人藉台積電案例說明年增率、季增率、月增率三種指標的正確使用時機：

• 年增率：比較旺季 vs. 去年（2022年）同旺季，適合消除淡旺季干擾；但高基期年份（如 2022 年，2022年）會讓 2023 年（2023年）幾乎所有企業都呈現衰退，此時年增率失真、參考價值下降
• 月增率：適合驗證「大訂單是否真的在灌入」——是否月月成長
• 季增率：現在最值得追蹤的指標。若在傳統上不應拉貨的季度（如 Q2）卻出現季增，代表補庫存已啟動，是復甦的前哨訊號
• 業內人士看訂單最準，散戶無法取得，只能從量化數據推理；主持人提醒已反映在股價中的消息要打折看

AI 伺服器與記憶體投資機會

AI 伺服器是主持人認為目前半年至一年最確定的布局方向。輝達在台積電的投片量已出現上升趨勢，Amazon 旗下 IC 設計部門 Annapurna、Tesla Dojo 超級電腦、Google、Microsoft 均已有具體訂單進場。

• HBM／GDDR 壁壘：這類高階 AI 記憶體幾乎由美光（美國）、三星與 SK 海力士（韓國）壟斷，台廠現階段應吃不到直接大單
• 台廠的機會：若三韓美將產能重心集中於 HBM，可能釋出標準 DRAM 市場，類似當年 Spansion 退出後台廠吃到 NOR Flash 訂單的模式
• 主持人已布局一檔台灣記憶體類股（原文 ASR 音：銘光，實際股名待核實），但認為整體事業體偏大，若出現更佳替代標的會考慮換倉

Q&A 精選：台海戰爭的避險布局

聽眾詢問若台海開戰，應買黃金（GLD）或 GDX 避險，以及黃金與美元的相關性是否穩定。主持人的觀點：

• 台海一旦開戰，初期全球股市必定重挫，任何資產都難逃
• 更具策略性的布局：韓、美半導體廠（如 GlobalFoundries，美股代號 GFS）——台灣若出問題，全球供應鏈重組，這些廠商是最大受益方
• 黃金與美元是傳統避險選擇但主持人更傾向在恐慌後抄底供需失衡的受益標的

Q&A 精選：台灣房地產與薪資展望

聽眾在新北市重劃區以高於社區行情 38% 的價格購入新古屋，月租金約 3 萬元，僅能打平管理費與利息。

• 台北大都會區租金投報率以全球標準衡量偏低；建議收租布局往中南部找中小型物件，流動性較佳
• 人口下滑是中長期扣分項，有工作機會的城市房價仍具支撐；鄉村地區可能走向日本模式（房屋送人都沒人要）
• 薪資展望：藍領因缺工有機會超越通膨，白領預期持平或略跟通膨；整體而言薪資難以快速追上房價，但非全面無望

精選語錄

「你不要得罪胖虎就好，胖虎就不會打你——老師你不懂胖虎。」

「股價從低點上來很多是翻倍，明明數字是在年減，可是股價一直漲——這就是無稽之谈，就是越爛越噴。」

「最後面能夠做的，就是回歸到自己的本質，快樂的過好每一天。」

時間軸

逐字稿未包含時間戳記，以下為內容段落大致順序：

• 開頭：日本名水贊助廣告
• 早段：海外租車陷阱提醒、羅馬司機 Roma 服務介紹
• 中前段：俄裔姪子故事、台海局勢與地緣政治反思
• 中段：台積電 Q1 財報解讀、年增率／季增率／月增率使用準則
• 中後段：AI 伺服器投資機會、HBM 記憶體格局、台灣記憶體股布局
• 後段：Q&A（感謝留言、感情建議、有毒親子關係、生日祝福、房地產投報、台海避險布局、台灣薪資展望）