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重點摘要

• Tesla 停產 Model S/X：謝孟恭認為此舉是正面訊號，代表馬斯克已看到明確的自駕車（CyberCab）商業前景，若繼續大量推出新車型反而說明自駕路線圖尚遠；電話會議中提及 Unsupervised 自駕已可達成，進一步佐證論點
• ASML 法說「利多出盡」：展望開到遠期，但股價反而下跌，是「Buy the rumor, sell the news」的教科書案例；中長線仍看好 EUV 設備需求，因台積電產能依舊嚴重不足
• 台股回檔時機：近期部分強勢股出現拉回，屬於動能交易者常見的減碼點；謝孟恭因目前處於半休假模式、槓桿較低，選擇直接扛過，但提醒不可用後照鏡開車、假設過去怎樣未來就一定如此
• 機器人題材轉向觀察：過去始終認為機器人題材「太遠」，這次 Tesla 電話會議後首次正式納入觀察清單，但強調台股目前缺乏純度夠高的機器人概念股，需追蹤供應鏈實際出貨量才能確認
• 投資心法提醒：推論過程比結果更重要；「凹對了」不代表判斷正確，決策品質才能重複複製

詳細內容

羅馬生活：俄羅斯商店、開手排車與歐洲政治氣氛

謝孟恭陪老婆前往羅馬附近的俄羅斯商店，觀察到當地俄羅斯商家在俄烏戰爭後紛紛改掛烏克蘭旗幟、撤換俄文印刷品以規避民間反感。老婆是摩爾多瓦人，講俄語容易遭側目，只好改說英文。順帶一提，歐盟官方立場制裁俄羅斯，但實際上仍持續購買俄羅斯石油天然氣，貝森特（美國財政部長史考特·貝森特）曾公開點名此矛盾。

由於岳母的 Fiat 是手排車，謝孟恭只好親自上陣在羅馬路況複雜的丘陵街道開車，描述羅馬駕駛文化極度混亂：單線道可變三排並行、搶黃燈、不斷按喇叭，連知名樂團 Måneskin 的主唱 Damiano David 也曾在訪談中比較羅馬與 LA 的開車文化差異。

西班牙行程與「Ocupas」問題

即將帶老婆回西班牙 Alicante / Torrevieja 探訪，老婆希望讓孩子在當地受教育。謝孟恭仍持反對態度，但先去看看再說。當地有一個值得注意的法律灰色地帶——「Ocupas」（非法占屋者）進駐後難以驅逐，已衍生出專門用「非正式手段」清場的地下服務業，因此老婆偏好封閉式管理社區以規避此風險。

ASML 法說會分析

ASML 公布的展望指引期間拉得很遠，消息算是正面，但股價在公告後反而下跌，因為好消息早已在之前的上漲中被提前定價（Priced in）。這是「Buy the rumor, sell the news」的典型案例，短線交易者宜警惕。中長線方面，先進製程用到更多光刻次數、記憶體需求旺盛，加上台積電再怎麼提升資本支出（CAPEX）仍跟不上客戶需求（微軟電話會議、Ben Thompson 等均提及），EUV 設備長線需求不變。

謝孟恭表示在這類已明確動能轉弱的標的，自己傾向左側布局（趨勢未確認前就提前進場），而非追右側（確認後再追），並且不會把全部部位押在單一標的。

Tesla 電話會議解讀：停產 Model S/X 是自駕訊號

謝孟恭重申，特斯拉的交車數字對估值幾乎毫無解釋力——若用交車量去反推特斯拉的股價，根本無法自圓其說。特斯拉目前的估值大比例來自自動駕駛（FSD）、CyberCab（機器人計程車）車隊，以及未來的 Optimus 機器人，屬於「本夢比」邏輯，信者恆信。

停產 Model S 與 Model X 的解讀：若馬斯克真的看到清晰的自駕未來，繼續推出需要人駕駛的新車型才是矛盾的；敢縮減傳統車型，反而代表自駕商業化時間點更近。電話會議中提到 Unsupervised（無人監督）自駕技術已可達成，僅因法規與市場觀感才維持漸進節奏。謝孟恭也提及自家有一台 Model X，但認為電動車維護成本低，停產對後勤影響有限。

機器人題材首次進入觀察名單

過去一兩年，每次被問到機器人謝孟恭都回答「太遠」。這次 Tesla 電話會議宣示大幅擴大機器人 CAPEX 後，謝孟恭表示首次願意認真追蹤：觀察華文勛（NVIDIA）機器人大腦晶片的出貨量，以及特斯拉供應鏈的實際訂單變化。

台股機器人概念股（亞光、羅森、所羅門、采鈺、原相等）隔天並未明顯上漲，日本 Harmonic Drive Systems 也未動，謝孟恭認為可能是市場尚未買單，也可能是 Lag。強調台股目前缺乏「純度夠高」的機器人概念股，多數公司的相關業務占比難以精準量化，比較類似題材炒作而非基本面支撐，需持續追蹤。

投資心法：推論過程比結果更重要

以某網通廠案例為例——有人因 A 理由買進，最後因 B 理由漲了，就宣稱自己「猜對了」。謝孟恭指出這是錯誤的歸因：賺到錢不等於判斷正確，可能只是運氣；推論過程是否嚴謹、是否可重複執行，才是衡量交易品質的標準。甚至「賠錢但邏輯正確的交易」比「賺錢但邏輯錯誤的交易」更有長期價值。

Spotify 聽眾留言精選

• Tim 孟恭大：收聽兩年，考研究所前祈願，承諾考上後捐一學期學費給慈善機構
• Christopher：深度研究低軌衛星，終於電話打通某公司發言人，暢聊半小時釐清疑問
• Marco Chang：分享為老闆工作五年、曾有十二個月無薪的經歷，離職創業後深感「慷慨才能走得廣」
• K.R. Chen：在醫院工作，媽媽曾說「想像你死掉的隔天世界還是照樣運轉」，引發謝孟恭反思自己感受不到快樂的問題，分享即使衛星股大賺也高興不起來、仍在學習享受當下
• 阿翰：在圖片中找線索、花一小時解謎找到謝孟恭的 LoL ID，謝孟恭盛讚其研究精神

精選語錄

「你不可以因為說你凹對了就是因為你過去可能是買 A 理由然後現在噴 B 理由，總是就是噴啊，所以就是我贏——就算有些錢你賺到，也不代表說是你厲害，因為那可能是你賽到。」

「如果馬斯克他沒有騙你、他講的東西是真的，然後他真的已經有看到一些未來的可能性的話，他如果還一直去推出新的車種……那代表他那個自駕的 road map 一定沒有這麼快到來。」

「你認知高你就越來越有錢，你認知低你就是活該賠錢。」

時間軸

逐字稿無時間戳，依內容段落整理：

• 開頭 — 善存綜合維他命廣告
• 段落一 — 羅馬俄羅斯商店之行、歐洲對俄民間與官方態度的矛盾
• 段落二 — 羅馬手排車駕駛體驗、義大利瘋狂路況
• 段落三 — 西班牙行程規劃、Ocupas 占屋問題與封閉社區選擇
• 段落四 — 台股近期回檔、減碼時機與 checkpoint 概念
• 段落五 — ASML 法說會解析、Buy the rumor sell the news
• 段落六 — Tesla 電話會議重點：交車數字無意義、停產 Model S/X 的自駕訊號解讀
• 段落七 — 機器人題材從「太遠」轉為「開始觀察」，台股相關概念股梳理
• 段落八 — Spotify 留言段落（包含多位聽眾互動）
• 結尾 — 謝孟恭分享個人快樂感受困難、A 君樂天性格對比、感謝聽眾支持