EP656 | 🍇

重點摘要

• 金管會新規解封台積電：單一類股 ETF 持股上限從 10% 升至 25%，符合條件的核心受益標的為台積電，理論上將帶進數萬張被動買盤，強迫基金經理人補部位
• 聯發科連三漲停：Google TPU 第八代晶片釐清分工——8T（ZebraFish，訓練）由聯發科設計、8I（Sunfish，推論）由博通設計，訓練與推論出貨佔比業界估計趨近 1:1，聯發科能見度大增
• CPU 類股全線爆噴：Intel 財報優於預期並宣布漲價，搭配 Agentic AI 架構對 CPU 的新需求；謝孟恭警告「CPU 與 GPU 比例將達 1:1」的小作文屬炒作過度，實際主流配置預估仍在 2:1 至 4:1 之間
• 台積電估值論述：以 2027 年（明年）共識 EPS 約 140 元、20 倍本益比估算，目標股價約 2800 台幣，對應台股加權指數上看 4 萬點；相比多數 AI 股已用 2028-2029 年業績定價，台積電仍屬相對便宜
• 資金輪動機制：投信加碼台積電的錢須賣出現有持股，短期將對中小型股籌碼造成壓力，但待資金平衡後可能引發新一輪補漲機會

詳細內容

CPU 類股全面爆噴：Intel 財報驅動、作文小心

Intel 本季財報優於預期，並宣布後續產品漲價，帶動 CPU 相關類股全面拉升。謝孟恭說明，節目過去已從技術面與 Agentic AI 產業邏輯提前預判此趨勢——Agentic AI 架構需要大量 CPU 協同 GPU 及 ASIC 運算，這是推理邏輯，並非事後收割。他同時示警：目前市場流傳「Server Rack 內 CPU 與 GPU 比例將達 1:1」的論述屬炒作過度，實際主流配置預估仍在 2:1 或 4:1 之間。追這類小作文入場，有短期受傷的風險；長期 CPU 趨勢仍看好，但需邊走邊看。

Google TPU 第八代：聯發科做訓練、博通做推論

Google TPU 第八代正式對外揭露兩款型號：8T（ZebraFish，訓練晶片）與 8I（Sunfish，推論晶片），分別由聯發科（MediaTek）與博通（Broadcom）負責設計。謝孟恭坦承自己與身邊許多人原本以為「訓練是博通、推論是聯發科」，事後確認剛好相反。他補充，節目更早已討論到 Google TPU 第九代內部代號，第八代此時公開等於是補課。目前業界估計訓練與推論出貨量趨近 1:1，聯發科未來業績能見度因此大幅提升，並在這段期間連拉三根漲停板。

金管會新規：解封台積電被動買盤

金管會宣布調升投信單一類股持股上限，從 10% 提高至 25%。謝孟恭認為此法規幾乎是為台積電量身訂做，因符合條件的大型股中，台積電是最主要受益標的。他以現有 ETF AUM 試算：若投信全部拉至 25% 上限，需買進約 10 萬張台積電；保守估計三到五折，也有 3-5 萬張的潛在買盤尚未入場（週五盤後投信僅買進 1,000 多張）。謝孟恭在週五已大幅調節中小型持股、集中加碼台積電，並分析週四的大跌與週五的拉回，正是許多主動交易者切換配置造成的過渡摩擦。

台積電估值框架與操作邏輯

謝孟恭指出，相較多數 AI 股已在用 2028-2029 年業績定價，市場對台積電僅敢用 2027 年（明年）共識 EPS 約 140 元配上 20 倍本益比，隱含目標股價約 2800 台幣，對應台股加權指數可上看 4 萬點。他強調，若後續投信被迫追高、外資未同步大量出貨，台積電股性有機會從「穩健大牛車」切換為標股模式，屆時市值成長也將吸引全球基準型外資依比例追加配置，形成正向循環。主要風險：外資同步倒貨，或財報 guidance 不如預期。他也提及一位朋友的對沖操作——買多台積電、同步空台指期貨——以管理大部位風險，但謝孟恭本人因部位規模不需 hedging，直接裸買。

Q&A 精選

兒虐法官言論：謝孟恭對某法官向受害兒童父親說出「是否讓其他孩子來孝順你」感到強烈不滿，認為此言論代表不適任；他申明自己整體支持司法專業，但拒絕以「相信司法」為由接受所有不適任言論，並呼籲法界自律淘汰。

防詐機制造成捐款困難：謝孟恭建議改用全聯或 7-11 禮券作為類現金捐款媒介，可繞開銀行帳戶轉帳管制；他也坦言對詐騙集團的強烈憤怒，但理解這是受詐舉報後行員被迫收緊的結果。

個人生活：紅酒探險與減重藥：謝孟恭以「金錢戰術快速建立認知」的方式系統性品飲波爾多五大酒莊及美國邪教酒莊，並在好市多意外採購到五大酒莊中三款。Mounjaro（替爾泊肽，tirzepatide）從 2.5 mg 起打，體感較 Ozempic（司美格魯肽）更弱，口渴是唯一明顯副作用，計畫調升劑量。

精選語錄

「台積電放在 AI Peer 裡面，它真的是一個便宜的股票。現在很多 AI 股它是在用 2028、2029 再去做反應，台積電這麼大的一個 AI Factory 所有人都需要用到它，竟然大家只敢用明年（2027 年）的去給他一個估值。」

「假設你脫鉤大盤，你會被你的老闆當狗屌，所以你一定要去買台積電。這是一個非常強烈的動機，no brainer，大家一定要去買，只是買多買少的問題。」

「你買在你身體很不舒服的地方，一般來講你後來回頭看都會注意到是對的。這是一個很有趣、要花時間去體會的東西。」

時間軸

逐字稿未附時間戳，無法列出各段落時間點。依內容順序大致為：贊助商廣告（Ergotron）→ 紅酒探險心得 → 減重藥（Mounjaro）近況 → 市場行情分析（CPU / TPU / MTK / 台積電新規）→ Q&A。