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重點摘要

• 聯發科與 Google 合作的 V8（Debrafish）及 V9（Humufish，代工廠代號 5921/5922）TPU 晶片預期投片量達數百萬顆，AI 相關 EPS 貢獻三至四年內有望超過聯發科整體 EPS 的一半，AI 純度遠高於競爭對手高通
• 外媒 4 月中旬證實 Google 引入 Marvell（股癌節目數月前以「Murveo」代稱預先披露）作為新 TPU 設計夥伴，已開出推論晶片 TIA 及記憶體處理相關晶片兩案
• 台積電目前僅能滿足 Google 約四成產能需求，若台積電進一步擴產，Google 生態系供應鏈整包均有機會受益
• 太陽誘電（Taiyo Yuden）宣布 MLCC、鋁電容、磁珠全線漲價，鋁電容市場已現缺貨緊俏，台股國巨（2327）創歷史新高
• 台積電以 2027 年（明年（2027 年））EPS 130-140 元、20 倍本益比估算，目標價可看 2,800 元，在 AI 同業中估值仍算合理

詳細內容

主持人善變個性與紅酒探索之旅

謝孟恭（股癌主持人）以自身「善變」個性開場，認為對事物高度好奇、容易轉換興趣雖常被長輩批評是「朝三暮四」，但長大後反而視之為充滿彈性、能快速探索世界的優點。

本集案例：上集分享少喝酒心得後，與熟悉紅酒的朋友聚餐，對方分享法國「舊世界」酒款知識，謝孟恭隨即大量訂購，發現高價紅酒需恆溫保存，未知會太太便直接下單一台法國品牌大型酒櫃，太太得知後極為不滿。謝孟恭的結論是「空間不夠是新台幣不夠的問題，不是酒柜的問題」，維持原訂購決定。此案例呼應他對各領域好奇探索、大致了解後便轉移興趣的性格特質。

台積電與台股大盤評估

台積電（2330）錄製當日股價約 2,080 元。謝孟恭分析，2026 年（今年（2026 年））分析師共識 EPS 約 90 元，但市場焦點已前移至 2027 年（明年（2027 年））——預估 EPS 達 130-140 元，保守以 20 倍本益比計算，目標價約 2,800 元，即使在 AI 同業中也不算昂貴。過程中仍可能遭中東情勢等地緣事件打壓，但中長線向上空間依然存在。台股其他標的（如聯發科）也相繼從低點回升，整體多頭行情持續。

聯發科 × Google TPU：V8/V9 投片規模與 AI 轉型

聯發科正與 Google 合作開發兩顆 AI 晶片，對外稱 V8 與 V9，代工廠側代號分別為 5921 與 5922（Google TPU 內部工程代號，非台股股票代碼），業界工程代號為 Debrafish（V8）與 Humufish（V9）。

合作模式有別於博通（Broadcom）的全包式外包（主晶片設計 + HBM 採購）：Google 自主設計主晶片（Main Die），聯發科負責 IO 晶片及記憶體緩衝（Memory Buffer），並包辦 CoWoS 先進封裝與投片。此架構讓 Google 保留核心 IP 主導權，聯發科扮演「晶片設計代工」角色，毛利率受限但量大可期，Google 同時握有 HBM 等原物料採購議價權。

預期投片量：保守百萬至數百萬顆，下一代 Humufish 有機會突破 500-600 萬顆以上。若 Debrafish（V8）表現達標，Humufish（V9）放量成功率達七至八成。AI 業務貢獻預計三至四年內超過聯發科整體 EPS 一半，AI 曝險純度將遠高於高通（Qualcomm）。

值得注意：Humufish 旁邊原有另一顆 TPU 的供應鏈蹤跡（代號 Merobe），目前消失，推測與後述 Marvell 入局有關——Google 可能正以 Marvell 填補該位置，實現雙供應商競價策略。

Marvell 正式入局 Google TPU 生態系

謝孟恭表示，數月前節目已以「Murveo」代稱預先披露此消息；4 月中旬外媒大量報導後正式曝光，Marvell 確認成為 Google 新 TPU 設計夥伴。Marvell 已開出兩顆晶片案子：

1. TIA：推論（Inference）相關晶片，代號已可公開
2. 記憶體處理晶片：與 HBM、SRAM 整合高度相關，代號暫不對外

Marvell 公開強調其記憶體整合能力，契合 AI 運算「記憶體效能即瓶頸」的趨勢。合作模式預計類似聯發科（協同設計），而非博通式全包外包。

市場觀察：Marvell 消息公布後，聯發科與博通股價均未大跌，謝孟恭認為這印證市場已接受「AI 是藍海、非零和競爭」的判斷——只要 AI 資本支出維持成長，新玩家加入不代表舊玩家出局，供應鏈各節點均可同步受益。

被動元件漲價潮浮現

太陽誘電（Taiyo Yuden）宣布全系列產品線漲價，涵蓋 MLCC（積層陶瓷電容）、電感（磁珠）與電容，其中鋁電容（SP Cap 相關）一同入列尤為少見。目前鋁電容市場已呈現缺貨緊俏，部分 ODM 廠商收到上游零件商漲價通知。

背景因素：Agentic AI 架構帶動 CPU 需求大增，ARM 架構客製化 CPU 加單效應將拉動被動元件整條供應鏈；GPU 與 ASIC 持續缺貨，整體採購需求被甩動，Double Booking（重複囤貨）現象可能再現。

觀察指標：

• 日本：村田製作所（Murata）、太陽誘電（Taiyo Yuden）、TDK
• 美國：Vishay（節目原文 Vishe）、KN 等被動元件廠
• 台股：國巨（2327）已創歷史新高，為趨勢確認的重要信號

若整個族群同步突破，可能重演 2017-2018 年被動元件缺貨大潮，但規模與持續性仍待後續訂單數據驗證。

聽眾 Q&A 精選

美股主要持股：Intel、ARM、AMD（CPU 族群）；Marvell（利多已兌現，若股價停滯則可能調出）；Lumentum、Coherent（光通訊）；Cloudflare；Tesla。操作邏輯以「機會成本」為核心，行情火熱時將漲速較慢的部位換入更強標的，不執著固守。

Token 定價趨勢：長期看跌——算力持續擴充後，Token 價格應類似雲端運算，長期呈下降趨勢；短期因需求暴增超過產能擴張速度而出現反彈，屬結構性短缺而非趨勢反轉。

啟碁科技（6285）Starlink 訂單：確認訂單金額約等於公司當時市值的一半（節目 1 月底已披露）。主要風險為記憆體等關鍵元件供應制約出貨進度；公司同時有光交換器（L-COS）佈局，但尚未快速貢獻業績。

技術面時間軸困境：建議聚焦「創新高」標的，可避免因看不同時間軸造成訊號矛盾。謝孟恭強調投資無標準答案，每個人要建立自己的模式與方法，並接受交易中必然存在錯誤。

精選語錄

「市場裡面我跟你的判斷可以完全不一樣，觀念完全不一樣，喜歡的族群完全不一樣，但我們兩個都可以在市場賺錢。你要的只是你自己要有一套模式跟方法，這是最重要的。」

「AI 是一個藍海市場，不要覺得有一個新 player 的加入然後其他人就得去死……其實大家都可以獲得對應的市場。」

「你整天看到那種人設 perfect，或者說什麼都不會犯錯的人，你不覺得這種人才真的可怕嗎？代表他一定在卡後台。」

時間軸

本集逐字稿未包含時間戳記，無法提供段落時間軸。